20171222-东吴证券-食品饮料行业跟踪周报_伊利超预期_次高端白酒好于预期_13页_1mb

报告摘要

食品饮料行业跟踪周报总结

核心内容

本周食品饮料行业整体表现优于沪深300指数，涨幅达4.02%，其中啤酒板块涨幅最大，为7.31%。分析师马浩博认为，白酒行业在2018年将继续受益于需求复苏和行业集中度提升，次高端白酒表现尤为突出，具有较大的估值和业绩弹性。

主要观点

行业整体表现

食品饮料行业涨幅4.02%，显著跑赢沪深300（1.85%）。
子板块中，啤酒涨幅最大，乳品、白酒涨幅也较为领先。
推荐组合包括：核心推荐五粮液、山西汾酒、沱牌舍得、水井坊、伊利股份、中炬高新；推荐贵州茅台、泸州老窖、青岛啤酒。

白酒行业分析

白酒趋势向好：2018年白酒行业需求旺盛趋势确定，行业集中度进一步提升，一线酒企基本面受益，估值提升显著。
次高端白酒潜力大：次高端白酒估值30倍，消费升级和全国化拓展带动收入和业绩高增长，预计收入增长40%-50%，净利率提升，利润弹性更大。
重点推荐次高端品牌：汾酒、水井坊、沱牌舍得等次高端白酒品牌，预计2018年将实现业绩和估值双提升。

个股分析

贵州茅台：
- 节后供应紧张，批价在1400-1500元区间。
- 预计2018年投放量增长8%-10%，经销商囤货减少，终端需求坚实。
- 17年生肖酒、年份酒等产品带动结构升级和吨价提升，18年或继续享受提价红利，利润增长预期为30%。
五粮液：
- 零售指导价上调至1099元，供货价上涨至939元。
- 10-11月为淡季，批价短期回落正常，预计年底将恢复至830-850元。
- 18年计划外价格上调，可能实现变相提价，经销商打款积极。
洋河股份：
- 1-3Q省内增长超10%，省外市场增长20%-25%。
- 梦之蓝营收增长50%-60%，产品结构上移明显。
- 18年春节预计零售价提升50元，有望实现量价齐升。
泸州老窖：
- 国窖1573有望保持高增长，带动产品结构上行。
- 批价平均740元，渠道顺价情况良好。
山西汾酒：
- 控货通知下发，多款单品上调结算价。
- 预计春节旺季经销商按新价格打款+补库存，动销旺盛可期。
水井坊：
- Q3已完成全年增长目标，Q4预计增速达40%-50%。
- 12月初产品提价，渠道备货和打款积极性高，终端库存低，有望迎来春节开门红。
沱牌舍得：
- 3-11月销售增长维持70%-80%的高增速。
- 18年调整有望继续激发增长潜力，渠道优势明显。
伊利股份：
- 液奶行业高景气，伊利强者恒强。
- 10月、11月行业销售额增速超10%，伊利/蒙牛/光明/旺旺均表现强劲。
- 原奶周期和渠道下沉助力业绩增长，毛利率有望提升。
中炬高新：
- 11月调味品增速约20%，完成全年任务。
- 预计4Q17增速25%-30%，终端出货良好。
- 原材料价格波动，公司通过提价和促销应对成本上涨。

关键信息

行业数据

原奶价格预计18年温和上涨，行业竞争减缓，销售费用率下降。
国内生鲜乳产量温和下滑，乳企销售复苏，伊利等龙头议价能力强。
国际原奶价格短期波动下跌，但长期看涨，主产国奶牛数量下滑。

市场动态

洋河股份春节配额释放，首日预收款超30亿元，同比增长5倍。
复星集团成为青岛啤酒第二大股东，交易规模约66亿港元。
泸州老窖推出橡木桶陈酿白酒，创新产品抢占洋酒市场。

风险提示

高端白酒需求回落风险。

投资评级标准

公司投资评级：
- 买入：个股涨跌幅相对大盘15%以上；
- 增持：个股涨跌幅相对大盘5%-15%；
- 中性：个股涨跌幅相对大盘-5%至5%；
- 减持：个股涨跌幅相对大盘-15%至-5%；
- 卖出：个股涨跌幅相对大盘-15%以下。
行业投资评级：
- 增持：行业指数相对强于大盘5%以上；
- 中性：行业指数相对大盘-5%至5%；
- 减持：行业指数相对弱于大盘5%以上。