20160918-东吴证券-食品饮料周报_阳光举牌将推动伊利价值回归_白酒3季报可能继续平淡_17页_1mb

食品饮料周报总结

核心内容

本报告为2016年9月18日发布的食品饮料行业周报，重点分析了行业走势、重点个股表现及投资建议，同时关注了行业数据变化和重要新闻动态。

主要观点

1. 行业走势分析

• 上周沪深300指数下跌2.39%，食品行业下跌2.26%。
• 食品板块中，肉制品行业表现较好，上涨0.40%。
• 个股表现分化，涨幅前列的包括煌上煌、黑牛食品、安德利、海南椰岛、得利斯，而跌幅前列的有上海梅林、伊力特、山西汾酒、同济堂、贝因美。

2. 本周投资观点

1. 伊利与双汇为价值首选

   • 伊利股份：阳光举牌将推动其价值回归，预计下半年蒙牛更偏利润，竞争格局与费用投入有望改善，16年PE仅为18倍。
   • 双汇发展：猪价进入下行通道，屠宰产能布局完成，肉制品业务有望提速，市占率可持续提升，全球贸易优势明显，分红率超5%，16年PE仅16倍。

2. 优质白酒需坚守

   • 3季度白酒业绩可能平淡，主要由于部分企业上半年已执行较多计划，国企改革尚未启动，整治酒桌办公和谢师宴影响可能超预期。
   • 建议继续持有优质白酒，如水井坊、五粮液、伊力特，并在3季度报后择机加仓。

3. 关注滞涨品种

   • 包括中炬高新和张裕，存在补涨机会。

4. 推荐福成股份

   • 公司聚焦盈利能力较强的殡葬板块，16-17年存在外延并购可能，市值提升空间大。

3. 行业数据跟踪

• 原奶价格：8月同比下降0.3%，环比上涨0.9%。
• 进口葡萄酒：7月同比上升3.0%，进口单价同比下降3.0%。
• 进口大麦：7月同比下降71.9%，环比下降25.0%，进口单价同比下降17.6%，环比上涨14.0%。
• 生猪与仔猪价格：均下跌，生猪价格环比下跌0.9%，仔猪价格环比下跌2.8%。
• 猪粮比：维持在10.0:1的高位。

关键信息

重点个股推荐

• 伊利股份：16年PE 18倍，继续看好其价值回归。
• 双汇发展：16年PE 16倍，肉制品业务有望提速。
• 福成股份：聚焦殡葬业务，存在外延并购机会。
• 水井坊、五粮液：优质白酒，3季度业绩可能平淡，建议持有。
• 伊力特：预计未来业绩有望改善，16年PE为22倍。

个股表现

• 涨幅前列：煌上煌（13.6%）、黑牛食品（10.0%）、安德利（4.8%）、海南椰岛（4.0%）、得利斯（3.8%）。
• 跌幅前列：上海梅林（-6.0%）、伊力特（-5.8%）、山西汾酒（-5.7%）、同济堂（-5.4%）、贝因美（-5.4%）。

行业动态

• “汾酒号”高铁专列启动：由汾酒集团与太原铁路局主办，旨在提升品牌形象与市场影响力。
• 张裕葡萄酒亮相G20峰会：北京爱斐堡国际酒庄赤霞珠干红和霞多丽干白30余次登上国宴餐桌，显示其高端形象。

盈利预测与投资建议

• 五粮液：预计16-17年EPS为1.93、2.20元，维持“买入”评级。
• 伊力特：预计16-17年EPS为0.70、0.83元，维持“买入”评级。
• 老白干酒：预计16-17年EPS为0.24、0.33元，维持“增持”评级。
• 福成股份：预计16年备考利润3亿，17年备考利润5亿，给予30xPE，对应150亿市值，维持“买入”评级。

风险提示

• 经济下滑对白酒需求的影响：可能超预期，需关注市场变化。
• 政策变化：如整治酒桌办公和谢师宴，可能对白酒行业造成冲击。

推荐组合

• 伊利股份、双汇发展、福成股份、水井坊、五粮液

图表目录（简要说明）

• 图表1-3：行业与个股表现数据。
• 图表4：食品饮料个股涨跌幅排行。
• 图表5：重点公司估值。
• 图表6-7：生猪、仔猪价格与猪粮比数据。
• 图表8-15：进口食品数据。
• 图表16-18：肉制品、乳制品与啤酒龙头企业产品价格。
• 图表19：白酒电商价格变化。
• 图表20-21：限售股解禁与股东大会提醒。

总结

本报告指出，食品饮料行业整体表现疲软，但肉制品行业相对较强。伊利和双汇作为价值首选，具备较强增长潜力。白酒行业3季度业绩可能平淡，但优质品种如水井坊、五粮液和伊力特值得持有。同时，关注中炬高新、张裕等滞涨品种，以及福成股份的外延并购机会。行业数据方面，原奶价格微涨，进口葡萄酒和大麦数据变化较大，生猪价格持续下跌，猪粮比高位运行。重要行业新闻包括“汾酒号”高铁专列启动和张裕葡萄酒亮相G20峰会。风险提示主要为经济下滑对白酒需求的潜在影响。