20170404-安信证券-食品饮料行业周报：看好白酒一季报行情，稳健溢价下布局伊利股份等蓝筹_24页_1mb

文档总结

核心内容概述

该文档是一份关于食品饮料行业的行业研究报告，重点分析了白酒板块及部分其他细分领域（如乳制品、肉制品、调味品等）的市场表现、行业趋势、公司业绩及投资建议。报告认为，尽管本周市场整体调整，但白酒板块仍具备基本面支撑，预计在年报季报期间将有较好表现。同时，建议关注伊利股份、双汇发展等大众品蓝筹股的投资机会。

主要观点

1. 市场表现

• 本周（03/27-03/31）上证综指下跌1.44%，深证成指下跌2.05%，食品饮料板块下跌1.85%，在申万28个子行业中排名第10。
• 白酒板块小幅调整，下跌1.10%，而黄酒和葡萄酒板块跌幅较大，分别下跌5.58%和4.99%。
• 本周核心组合下跌2.19%，跑输上证综指，其中山西汾酒跌幅最大，达-5.94%。

2. 白酒板块分析

• 高端白酒：贵州茅台和五粮液表现稳健，茅台1季度收入增长超20%，预收款情况优秀；五粮液现金流和预收款表现良好，预计一季度预收款有惊喜。
• 次高端白酒：水井坊、沱牌舍得、山西汾酒等公司成长性强，结构优化显著，关注毛利率和净利润率的变化。
• 地产酒龙头：古井贡酒受益于消费升级，高端产品增长较快，销售费用率平稳略降，反映市场竞争饱和度和公司竞争优势。
• 白酒估值：白酒板块目前估值合理，无泡沫，次高端个股如沱牌舍得、水井坊、山西汾酒值得重点关注。

3. 大众品蓝筹股建议

• 伊利股份：作为食品饮料行业龙头，具备稳健溢价，预计2017年估值低于历史平均水平约15%，具有估值优势。
• 双汇发展：作为肉制品龙头，成本端受益于猪价下行趋势，公司业绩稳健，分红率高，现阶段估值较低，投资回报稳定。

4. 其他公司表现

• 西王食品：股价上周下跌近20%，但事件与上市公司无直接关联，公司基本面良好，关注控股股东动向。
• 其他食品饮料公司：如海天味业、涪陵榨菜、光明乳业、洽洽食品等，均在年报季报期间展现出不同程度的业绩增长或改善。

关键信息

一季报预期

• 白酒板块一季报大部分符合预期，市场风险偏好低位下，白酒板块关注度有望继续提升。
• 伊利股份和双汇发展等大众品龙头在估值和基本面方面具备优势，建议积极布局。

公司基本面

• 五粮液：2016年利润增速略低于预期，但现金流和预收款表现优秀，预计2017年一季度预收款创新高。
• 伊利股份：2016年收入增长0.75%，净利润增长22.24%，公司具备良好的渠道优势和产品结构升级潜力。
• 双汇发展：2016年收入518.5亿元，净利润44.1亿元，公司控股股东万洲国际为全球最大肉类生产企业，具备较强竞争力。

估值与盈利预测

• 白酒板块PE为28.39倍，相对上证综指1.91倍；食品加工行业PE为30.83倍，相对上证综指2.07倍。
• 重点公司如贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒等均被看好，部分公司如水井坊、沱牌舍得、山西汾酒等被给予买入评级。

风险提示

• 淡旺季切换可能对业绩产生影响。
• 短期集中调仓增仓可能导致股价上涨过快。
• 系统性风险。

投资建议

• 白酒板块：继续坚定看好，重点关注高端和次高端个股，如贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒等。
• 大众品蓝筹股：建议布局伊利股份、双汇发展等，因其具备稳健溢价和估值优势。
• 超跌机会：关注西王食品的超跌机会，公司基本面良好，事件影响有限。

行业要闻

• 白酒行业：茅台价格保持高位，预计继续上涨；五粮液、习酒等公司销售增长显著。
• 乳制品行业：原奶价格持续下跌，进口奶粉价格有所上升，公司如伊利、光明乳业等表现良好。
• 肉制品行业：猪价下行趋势明确，双汇发展、上海梅林等公司受益。
• 调味品行业：大豆、食糖等原材料价格波动，影响部分公司盈利。

下周重要事项

• 多家公司将发布年报或召开股东大会，包括伊利股份、光明乳业、西王食品等。
• 部分公司如汤臣倍健、涪陵榨菜等将召开业绩发布会。

行业评级

• 收益评级：领先大市、同步大市、落后大市。
• 风险评级：A（正常风险）、B（较高风险）。

公司公告

• 上周多家公司发布年报，如光明乳业、伊力特、会稽山、酒鬼酒等，部分公司还公布了分红方案和战略规划。

重点数据跟踪

• 乳制品：原奶价格持续下跌，进口奶粉价格上升。
• 肉制品：生猪价格下跌，仔猪价格上涨，猪粮比价为9.18:1。
• 调味品：大豆价格上升，食糖价格稳定，食盐价格上升。
• 啤酒：进口大麦价格下降，玻璃价格上升。
• 植物蛋白：杏仁价格上涨，马口铁原材料价格上升。

分析师声明

• 报告由苏铖分析师撰写，具有证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，观点独立公正。

免责声明

• 本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息的完整性和准确性，投资者应自行判断。

结论

• 白酒板块仍无泡沫，次高端群体表现良好，建议持续关注。
• 大众品蓝筹股如伊利股份、双汇发展具备估值优势，建议布局。
• 西王食品股价短期超跌，基本面良好，可关注。
• 投资需注意风险，建议结合自身情况审慎决策。