20180817-安信证券-正泰电器-601877.SH-渠道优势强化_低压电器业务稳增长_5页_363kb

正泰电器2018年半年报总结

核心内容概览

正泰电器（601877.SH）在2018年上半年实现了营收和净利润的显著增长，同时加强了渠道建设与海外市场拓展。公司整体表现稳健，展现出良好的增长潜力与盈利能力。

主要观点

• 业绩表现强劲：2018年上半年，公司实现营收119.02亿元，同比增长20.16%；归母净利润17.83亿元，同比增长41.87%；扣非后归母净利润17.85亿元，同比增长52.09%。
• 中期派息：公司拟中期派息每10股派息2.00元（含税），为投资者提供稳定回报。
• 低压电器业务增长：低压电器业务营收达78.3亿元，同比增长23.23%，主要得益于国内需求增长和渠道扩张。
• 渠道建设与市场拓展：公司在8个区域增设了9家一级经销商，授牌951家二级分销商，并在37个潜力区域实施专项计划，提升销量。
• 中高端与海外市场：通过聚焦高端市场和布局海外，公司毛利率稳定在33.13%，并成功中标巴西循环发电厂项目，拓展了在智利、哥伦比亚等国的ENEL电力局订单。
• 光伏业务加速增长：正泰新能源上半年营收39.89亿元，同比增长12.69%；净利润6.42亿元，同比增长92.82%，受益于销售团队的构建与海外项目推进。
• 智能制造战略：公司完成小型断路器、交流接触器两个数字化车间建设，并通过工信部智能制造项目验收，提升智能制造能力。
• 工控自动化业务发展：新华公司与华润电力合作，在综合能效、智慧电站等领域推动工控自动化业务发展。

关键信息

财务数据

投资建议

• 评级：买入-A
• 目标价：35元
• 未来增长预测：
  • 收入增速分别为14%、19%、19%
  • 净利润增速分别为34%、20%、20%

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 上游原材料价格上涨
• 海外业务拓展低于预期
• 光伏组件价格下滑

业务亮点

• 低压电器业务：需求增长与渠道扩张双轮驱动，实现稳定增长。
• 光伏业务：销售团队组织架构完善，海外项目进展顺利，推动业务快速增长。
• 智能制造：推进数字化车间建设，提升制造效率与自动化水平。
• 工控自动化：与华润电力合作，拓展智慧电站与能效解决方案。

总结

正泰电器在2018年上半年展现出强劲的业绩增长和稳健的盈利能力，特别是在低压电器和光伏业务方面。公司通过渠道建设与海外市场拓展，增强了市场竞争力。同时，智能制造和工控自动化业务的推进，为公司未来的增长提供了坚实支撑。整体来看，正泰电器具备良好的增长前景和投资价值。