20240601-国盛证券-固定收益定期_流动性和机构行为跟踪-地方债放量_央行加大投放_7页_708kb

固定收益研究报告总结：地方债放量与央行投放跟踪

本次报告聚焦2024年6月1日发布的固定收益定期报告，分析地方债放量和央行资金投放对流动性及机构行为的影响。

资金面情况

跨月期间，资金价格小幅抬升，R007和DR007均升至187%（前值182%），票据利率保持低位，6M国股转贴利率升至140%（前值132%）。央行逆回购净投放6040亿元，逆回购到期规模100亿元。预计下周逆回购到期6140亿元，地方政府债券本周净发行4927亿元，政府债券合计净发行4627亿元；预计下周地方政府债券净发行规模较小，合计净发行666亿元。银行间市场杠杆率回落至10676%，表明市场杠杆水平下降，质押式回购交易量减少。

同业存单动态

本周同业存单发行规模下降至4664亿元，净融资1717亿元。AAA级存单收益率存在变化，3M收益率保持190%，6M收益率下降50个基点至196%，1Y收益率下降225个基点至207%。期限利差方面，1YMLF与1Y存单利差走阔，显示市场分化；同时，信用利差变化反映出不同风险溢价。

机构行为分析

利率债欠配程度减弱，欠配指数升至-0.90（前值-1.32），而信用债欠配指数加深至-0.82（前值-0.66），表明机构对利率风险兴趣降低，但信用风险感知上升。银行理财产品存续规模微降至约26.91万亿元，5月债券基金新发行规模同比增长显著，本期同比多发479亿元。

风险提示

报告指出，需关注赎回事件超预期引致的资金面收紧，以及统计偏差可能影响数据分析结果。总体而言，市场流动性维持在相对稳定的区间内，但机构行为变化预示潜在风险。