20250412-国盛证券-固定收益定期_流动性和机构行为跟踪-资金宽松_但杠杆下降_8页_717kb

固定收益定期总结：资金宽松但杠杆下降

核心内容

本周固定收益市场整体呈现资金价格下行、杠杆率小幅下降的态势，同时政府债券发行规模预计增加，市场流动性分层现象依然显著。

主要观点

1. 资金面情况

• 资金价格下行：隔夜资金价格（R001、DR001）小幅下降，R007和DR007也呈现下行趋势，但DR007与7天OMO利差扩大。
• 央行操作：本周央行逆回购投放4742亿元，到期7634亿元，国库现金定存到期1500亿元，合计净回笼资金4392亿元，显示央行在收紧流动性。
• 债券市场流动性：银行间质押式回购交易量回落至6.02万亿元，债市日度杠杆率收于107.09%，较前值下降0.66个百分点，表明机构行为趋于保守。

2. 同业存单市场

• 存单收益率下行：本周3M、6M、1Y存单到期收益率分别下行5.26bp、6.00bp、6.00bps，收于1.74%。
• 利差变化：1Y存单与7天OMO利差收窄6.00bp至23.50bp，1Y存单与DR007利差收窄至15.34bp。
• 发行结构：存单发行以1Y期限为主，占比达59.35%。发行利率继续下行，国有行、股份行、城商行、农商行1Y存单发行利率分别收于1.75%、1.77%、1.85%、1.86%，较上一周分别下降11.00bp、11.55bp、12.36bp、10.93bp。
• 净融资规模：本周存单净融资1253亿元，较前值减少407亿元。

3. 政府债券市场

• 本周净发行：国债净发行-2725亿元，地方债净发行1639亿元，合计政府债券净发行-1086亿元，净缴款合计-4206亿元。
• 下周预期：预计下周国债净发行3400亿元，地方债净发行1227亿元，合计净发行4627亿元，净缴款合计7044亿元，显示下周政府债券市场资金需求增加。

关键信息

风险提示

• 赎回事件超预期：可能导致资金面进一步收紧。
• 资金面收紧：央行净回笼资金，可能影响市场流动性。
• 统计存在偏差：部分数据未公布，可能影响准确性。

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