20260222-国盛证券有限责任公司-固定收益定期_节后资金无需过虑——流动性和机构行为跟踪_9页_776kb

固定收益定期总结

核心内容

本报告主要分析了2026年春节前后的资金面、同业存单市场以及机构行为变化，旨在为投资者提供市场动态与投资建议。

资金面情况

节前一周资金价格下降

• R001 收于 $1.33%$（前值 $1.36%$）
• DR001 收于 $1.31%$（前值 $1.28%$）
• R007 收于 $1.34%$（前值 $1.53%$）
• DR007 收于 $1.32%$（前值 $1.46%$）
• DR007与7天OMO利差 收于-7.89bp

央行公开市场操作

• 节前一周央行逆回购投放16524亿元，到期4055亿元，净投放12469亿元
• 2月13日，央行开展10000亿元6个月期买断式逆回购，当月加量5000亿元，为连续第六个月加量续作，加量规模较上月增加2000亿元

节后资金面展望

• 春节后首周逆回购到期规模为22524亿元，略高于2025年的21775亿元
• 历史经验表明，央行通常通过部分续作平滑市场冲击，预计节后资金压力可控，资金面宽松格局不会改变

同业存单市场

存单收益率普遍下行

• 3M 收益率下行1.48bp，收于 $1.56%$
• 6M 收益率下行0.50bp，收于 $1.58%$
• 1Y 收益率下行0.50bp，收于 $1.58%$

存单净融资情况

• 节前一周存单净融资625亿元，前值为-3099亿元
• 发行结构方面，加权平均发行期限为5.0M（前值5.9M）
• 3M存单发行2094.1亿元，6M发行280.8亿元，1Y发行727.8亿元

存单利差扩大

• 1年存单与R007利差扩大17.91bp至23.53bp

机构行为分析

政府债供给收缩

• 节前一周国债净发行-1799亿元，地方债净发行3205亿元，政府债合计净发行1406亿元
• 净缴款合计4499亿元
• 本周（2026年2月16日-2026年2月22日）预计国债净发行0亿元，地方债净发行-167亿元，政府债净融资-167亿元，净缴款合计-167亿元

银行间市场杠杆率下降

• 节前一周质押式回购交易量日均6.73万亿元（前值8.75万亿元）
• 银行间市场杠杆率日均107.43%（前值107.33%）

关键信息总结

• 节前一周资金价格整体下降，表明市场流动性较为充裕
• 央行通过大规模逆回购操作维持资金面平稳，释放宽松信号
• 节后资金到期规模上升，但央行预计将通过部分续作应对，资金面宽松格局不变
• 债券收益率普遍下行，尤其是10年国债收益率下破 $1.8%$ 关键点位
• 存单市场呈现净融资态势，收益率下行，利差扩大
• 政府债供给收缩，净发行与净缴款出现变化
• 银行间市场杠杆率下降，显示机构行为趋于保守

风险提示

• 赎回事件超预期
• 资金面收紧
• 统计存在偏差

投资建议

本报告不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，投资者应自行判断并注意风险。