20240810-国盛证券-固定收益定期_流动性和机构行为跟踪-国债供给放量_资金略紧存单回升_8页_702kb

固定收益定期报告：国债供给放量与资金面紧张分析

近期流动性市场资金价格走高，隔夜资金价格显著提升，R001和DR001分别收于186%和179%，较前值上升21和23个百分点。票据利率保持低位震荡，6M国股银票转贴现利率降至104%。本周央行公开市场净回笼资金7598亿元，主要源于国债和地方债的大规模净发行，合计净发行4951亿元。下下周预计债券供给继续增加，合计净发行5313亿元。

同业存单变化

同业存单发行量上升至3458亿元，净融资额转为-2460亿元。AAA级存单收益率大幅上升，各期限利率较前上周均显著提升，3M、6M和1Y利率分别上升281bps至179%、444bps至186%以及450bps至189%，期限利差也出现扩大和压缩，并存利率与R007利差保持在高值范围。

机构行为动态

利率债欠配程度有所缓解，利率债欠配指数上升至-081，但仍处于高位。信用债欠配指数则下降至-053。新发行债券基金规模8月以来回落，纯债基和一二级债基新发规模总计仅110亿元。

关键发现与未来展望

资金面趋紧显得尤为明显，并有持续收紧风险。此外，大规模国债投放与资金紧张显现出一定供需矛盾，同时政府债券净供应仍将持续增加，市场预计下周资金面压力仍将持续。

风险提示：
赎回事件超预期、资金面进一步收紧、统计偏差可能影响结论准确性。