20201018-华安证券-策略研究周报_压力犹存_伺机布局_22页_1mb

压力犹存，伺机布局总结

核心内容

本报告分析了当前A股市场的压力与机会，提出在四季度市场风险因素逐步解除、国内经济复苏预期增强的背景下，应把握结构性机会，布局低估值顺周期及成长科技板块。

主要观点

• 市场压力依然存在：包括美国大选的不确定性、疫情二次爆发以及国内流动性偏紧。
• 市场存在积极空间：随着风险因素逐步解除，国内经济复苏的确定性增强，流动性有望改善，市场风险偏好将提升。
• 行业配置建议：
  • 首选行业：机械设备、电气设备、非银金融。
  • 布局逻辑：三季度业绩确定性较高，景气度持续高位，低估值顺周期。

关键信息

市场压力

1. 美国大选不确定性：拜登支持率领先，但选情仍存在变数，可能对市场形成压制。
2. 疫情反复：海外疫情仍有反复，对全球资本市场和大宗商品市场造成负面影响。
3. 流动性偏紧：10月巨型IPO及债券发行压力仍在，但预计随着风险因素的缓解，流动性将有所改善。

市场机会

• 国内经济复苏：9月经济数据超预期，消费服务成新动能，出口韧性仍在。
• 政策暖风频吹：五中全会即将召开，“十四五”规划值得期待，金融市场改革政策加快。
• 股市流动性回暖：新发偏股型基金热度不减，融资余额与北上资金增加，市场逐渐回暖。

行业配置

• 机械设备：受益于基建投资加速，销量持续高增长，估值处于中游偏低位置。
• 电气设备：光伏与风电行业受政策与市场需求双重驱动，业绩有望持续释放。
• 非银金融：券商盈利改善显著，政策利好频出，估值处于低位，具备长期配置价值。

行业表现与数据

业绩改善

• 全部上市公司：三季度盈利能力普遍改善，其中中小板和创业板提升幅度较大。
• 成长科技板块：盈利能力改善显著，尤其是电气设备和电子板块。
• 周期板块：盈利能力普遍提升，但钢铁行业略有下滑。

估值情况

• 机械设备：PETTM估值31.3倍，处于历史51.2%分位。
• 电气设备：PETTM估值44.2倍，处于历史65%分位。
• 非银金融：PB估值2.08倍，处于历史36%分位。

数字经济主题推荐

数字经济发展阶段

• 第一阶段：新闻门户+搜索引擎（1990年代到2000年初）。
• 第二阶段：电子商务+自媒体兴起（2003年至2012年）。
• 第三阶段：移动互联网时代和“互联网+”（2013年至2018年）。
• 第四阶段：新基建+数字货币，全面数字化（2019年以来）。

数字经济投资机会

• 技术支持：5G、大数据、云计算、区块链、人工智能。
• 应用场景：工业互联网、机器人、数字货币等。

重点关注标的

风险提示

• 疫情二次冲击
• 中美关系显著恶化
• 经济复苏不及预期
• 政策过早转向