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政策延续宽松预期，继续把握经济复苏

核心内容概览

本周A股市场整体呈现上涨趋势，但呈现先涨后跌的波动特征。除科创板外，主要指数均小幅上涨，其中金融及消费板块表现较好，科技板块整体偏弱。市场情绪明显回暖，成交额和换手率较节前显著提升。同时，港股受益于内银股超跌反弹及中国金融数据超预期，周初放量上涨，但受美国大选及地缘政治因素影响，周四大幅下跌，周五有所恢复。

主要观点

国内经济与政策

• 经济数据：9月CPI同比增速回落至1.7%，但新涨价因素连续四个月上升，显示国内需求逐步复苏。PPI同比下滑至-2.1%，受国际油价波动影响，但预计随着经济企稳，PPI将重回上升通道。
• 金融数据：9月新增人民币贷款、M2及社融数据均好于预期，显示信贷需求旺盛，反映经济复苏态势。央行表态称将继续维持宽松货币政策，支持实体经济，可容忍宏观杠杆率阶段性上升。
• 上市公司三季报：中信一级行业中超过20个行业三季度业绩预告较中报有所提升，经济复苏及盈利复苏趋势进一步确认。其中汽车、家电、食品饮料等可选消费板块表现突出，而TMT板块复苏力度较弱。

海外市场与大选影响

• 美国大选：拜登民调领先，但无法断言其最终胜选，市场需关注第三轮总统辩论及其对摇摆州的影响。
• 美股表现：标普500、纳斯达克及道琼斯指数涨幅较小，显示市场情绪谨慎。
• 港股表现：受内银股反弹及中国数据利好影响，周初上涨，但周四受地缘政治影响大幅下跌，周五恢复。

关键信息

资金流动

• 北向资金：净流入111.19亿元，主要流入家电和食品饮料板块。
• 南下资金：净流入225.37亿港元，主要流入计算机和电子元器件行业。
• AH溢价指数：下降1.47个百分点至147.81，港股配置性价比凸显。

大类资产表现

• 股市：A股涨幅相对较大，上证综指上涨1.96%，创业板指上涨1.93%，恒生中国企业指数上涨3.09%。
• 债券：十年期美债收益率下跌3.80%，报0.7600%。
• 外汇：美元指数上涨0.75%，报93.7064；美元兑人民币下跌0.68%，报6.7332。
• 大宗商品：伦敦现货黄金下跌0.95%，WTI原油上涨0.89%，报40.96美元/桶。

行业表现

• 上涨行业：纺织服装、银行、煤炭。
• 下跌行业：电子、传媒、房地产。
• 估值分位：创业板指市盈率处于88%分位，上证A股、沪深300、上证50市盈率处于96%分位；从PB来看，创业板、中证500、上证A股、沪深300、上证50分别处于90%、31%、58%、79%、70%分位。

投资建议

• 配置重点：周期板块中的基建地产链（有色、建材、化工、机械、轻工）、可选消费中的汽车及家电、银行板块（业绩见底、估值较低）、以及“十四五”相关主题。
• 港股机会：港股通净流入，港股估值较低，若出现调整可能成为长线资金的入场机会。
• 风险提示：通胀超预期回升、经济增速超预期下行、海外市场波动加大。

重点数据跟踪

周期行业

• 黑色系：动力煤价格微涨，螺纹钢库存明显回落。
• 化工：PVC、PE、PP库存均有所下降，显示行业需求回暖。

大类资产表现

• 股市：A股整体上涨，但不同指数涨幅不一。
• 债券与外汇：美债收益率下降，美元指数上涨，人民币相对走弱。
• 大宗商品：黄金小幅下跌，原油小幅上涨。

行业比较

• 中信一级行业：纺织服装、银行、煤炭涨幅居前；电子、传媒、房地产跌幅居前。
• 重要股东增减持：增持最多行业为电力及公用事业、建材、综合；减持最多行业为电子、医药、商贸零售。
• 陆股通活跃个股：家电和食品饮料净买入最多；农林牧渔和计算机净卖出较多。
• 机构调研：电子、机械、医药、汽车、基础化工调研次数较多，其中海鸥住工调研次数最多。

下周重点关注及策略前瞻

• 国内数据：10月19日公布9月工业增加值、固定资产投资及第三季度GDP数据。
• 政策关注：十九届五中全会及“十四五”规划相关消息。
• 海外事件：美国大选第三轮辩论，可能影响市场情绪。
• 港股机会：若大选前出现调整，可能成为外资回流契机。

未来一周重要事件

• 中国：10月19日发布9月工业增加值、固定资产投资及第三季度GDP数据；10月20日发布大中城市住宅销售价格报告。
• 美国：10月20日发布9月新屋开工数据；10月21日发布EIA原油库存数据；10月22日发布初次申请失业金人数；10月23日发布欧元区制造业PMI数据。

风险提示

• 通胀超预期回升。
• 经济增速超预期下行。
• 海外市场波动加大。

评级体系说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性。

声明与免责声明

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