> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 政策延续宽松预期，继续把握经济复苏 ## 核心内容概览 本周A股市场整体呈现上涨趋势，但呈现先涨后跌的波动特征。除科创板外，主要指数均小幅上涨，其中金融及消费板块表现较好，科技板块整体偏弱。市场情绪明显回暖，成交额和换手率较节前显著提升。同时，港股受益于内银股超跌反弹及中国金融数据超预期，周初放量上涨，但受美国大选及地缘政治因素影响，周四大幅下跌，周五有所恢复。 ## 主要观点 ### 国内经济与政策 - **经济数据**：9月CPI同比增速回落至1.7%，但新涨价因素连续四个月上升，显示国内需求逐步复苏。PPI同比下滑至-2.1%，受国际油价波动影响，但预计随着经济企稳，PPI将重回上升通道。 - **金融数据**：9月新增人民币贷款、M2及社融数据均好于预期，显示信贷需求旺盛，反映经济复苏态势。央行表态称将继续维持宽松货币政策，支持实体经济，可容忍宏观杠杆率阶段性上升。 - **上市公司三季报**：中信一级行业中超过20个行业三季度业绩预告较中报有所提升，经济复苏及盈利复苏趋势进一步确认。其中汽车、家电、食品饮料等可选消费板块表现突出，而TMT板块复苏力度较弱。 ### 海外市场与大选影响 - **美国大选**：拜登民调领先，但无法断言其最终胜选，市场需关注第三轮总统辩论及其对摇摆州的影响。 - **美股表现**：标普500、纳斯达克及道琼斯指数涨幅较小，显示市场情绪谨慎。 - **港股表现**：受内银股反弹及中国数据利好影响，周初上涨，但周四受地缘政治影响大幅下跌，周五恢复。 ## 关键信息 ### 资金流动 - **北向资金**：净流入111.19亿元，主要流入家电和食品饮料板块。 - **南下资金**：净流入225.37亿港元，主要流入计算机和电子元器件行业。 - **AH溢价指数**：下降1.47个百分点至147.81，港股配置性价比凸显。 ### 大类资产表现 - **股市**：A股涨幅相对较大，上证综指上涨1.96%，创业板指上涨1.93%，恒生中国企业指数上涨3.09%。 - **债券**：十年期美债收益率下跌3.80%，报0.7600%。 - **外汇**：美元指数上涨0.75%，报93.7064；美元兑人民币下跌0.68%，报6.7332。 - **大宗商品**：伦敦现货黄金下跌0.95%，WTI原油上涨0.89%，报40.96美元/桶。 ### 行业表现 - **上涨行业**：纺织服装、银行、煤炭。 - **下跌行业**：电子、传媒、房地产。 - **估值分位**：创业板指市盈率处于88%分位，上证A股、沪深300、上证50市盈率处于96%分位；从PB来看，创业板、中证500、上证A股、沪深300、上证50分别处于90%、31%、58%、79%、70%分位。 ### 投资建议 - **配置重点**：周期板块中的基建地产链（有色、建材、化工、机械、轻工）、可选消费中的汽车及家电、银行板块（业绩见底、估值较低）、以及“十四五”相关主题。 - **港股机会**：港股通净流入，港股估值较低，若出现调整可能成为长线资金的入场机会。 - **风险提示**：通胀超预期回升、经济增速超预期下行、海外市场波动加大。 ## 重点数据跟踪 ### 周期行业 - **黑色系**：动力煤价格微涨，螺纹钢库存明显回落。 - **化工**：PVC、PE、PP库存均有所下降，显示行业需求回暖。 ### 大类资产表现 - **股市**：A股整体上涨，但不同指数涨幅不一。 - **债券与外汇**：美债收益率下降，美元指数上涨，人民币相对走弱。 - **大宗商品**：黄金小幅下跌，原油小幅上涨。 ## 行业比较 - **中信一级行业**：纺织服装、银行、煤炭涨幅居前；电子、传媒、房地产跌幅居前。 - **重要股东增减持**：增持最多行业为电力及公用事业、建材、综合；减持最多行业为电子、医药、商贸零售。 - **陆股通活跃个股**：家电和食品饮料净买入最多；农林牧渔和计算机净卖出较多。 - **机构调研**：电子、机械、医药、汽车、基础化工调研次数较多，其中海鸥住工调研次数最多。 ## 下周重点关注及策略前瞻 - **国内数据**：10月19日公布9月工业增加值、固定资产投资及第三季度GDP数据。 - **政策关注**：十九届五中全会及“十四五”规划相关消息。 - **海外事件**：美国大选第三轮辩论，可能影响市场情绪。 - **港股机会**：若大选前出现调整，可能成为外资回流契机。 ## 未来一周重要事件 - **中国**：10月19日发布9月工业增加值、固定资产投资及第三季度GDP数据；10月20日发布大中城市住宅销售价格报告。 - **美国**：10月20日发布9月新屋开工数据；10月21日发布EIA原油库存数据；10月22日发布初次申请失业金人数；10月23日发布欧元区制造业PMI数据。 ## 风险提示 - 通胀超预期回升。 - 经济增速超预期下行。 - 海外市场波动加大。 ## 评级体系说明 - **买入**：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。 - **增持**：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。 - **中性**：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。 - **减持**：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。 - **卖出**：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。 - **无评级**：因无法获取必要资料或存在重大不确定性。 ## 声明与免责声明 - 本报告基于合法合规信息，分析结果可能因不同假设而变化。 - 报告不保证所涉及证券能够在该价格交易。 - 报告观点反映分析师个人观点，不构成投资建议。 - 报告内容可能随时间调整，不保证及时发布更新。 - 报告内容可能与本公司其他报告不一致，投资者需自行判断风险。