20211116-东吴证券-保险行业——上市险企10月保费数据点评_寿险弱势延续_财险承压渐解_4页_480kb

上市险企10月保费数据总结

核心内容概述

2021年10月，A股上市险企披露了原保险保费收入数据。整体来看，寿险业务持续低迷，而财险业务在车险综改后出现回暖迹象。尽管短期内仍面临压力，但中长期来看，行业仍有增长潜力。

寿险业务分析

主要观点

• 行业整体低迷：2021年1-10月，A股上市险企寿险原保险保费收入合计14,512亿元，同比增速为-0.44%。
• 公司表现分化：中国人寿（+1.57%）、新华保险（+1.53%）、中国人保（+0.99%）保持微弱增长，而中国平安（-3.84%）和中国太保（-0.91%）则出现负增长。
• 10月单月保费增速疲软：除中国人保（+37.97%）外，其余公司10月寿险保费同比增速均在负区间，整体为-1.93%。
• 短期压力因素：
  • 疫情反复抑制保险需求；
  • 普惠保险替代商业保险；
  • 渠道转型与代理人升级缓慢；
  • 寿险产品供需错配。

关键信息

• 寿险负债端改善仍需时间，短期内保费增长动能不足；
• 长期来看，随着行业调整和康养需求增长，行业有望进入良性循环。

财险业务分析

主要观点

• 行业整体承压：2021年1-10月，A股上市险企财险原保险保费收入合计7,389.7亿元，同比增速为-1.31%。
• 公司表现分化：众安在线（+33.87%）增长显著，中国财险（+0.67%）、太保产险（+2.82%）保持小幅增长，而平安产险（-8.35%）则出现负增长。
• 10月单月保费增速改善：整体为+1.32%，其中中国财险单月保费同比+3.37%，显示出积极信号。

关键信息

• 车险拐点显现：车险保费收入在10月实现6.5%的同比增长，是车险综改后首个正增长月；
• 非车险持续高增：特别是意外健康险，1-10月保费收入同比增长16.7%，表现强劲；
• 短期压力仍在：监管未放松，芯片短缺抑制需求，但规模效应已初步显现；
• 中长期前景乐观：龙头公司有望凭借规模、渠道和品牌优势，推动财险板块良性发展。

投资建议

• 推荐公司：中国财险、中国太保；
• 推荐理由：
  • 中国财险作为行业龙头，在车险综改后具备更强的竞争优势；
  • 中国太保通过“长航行动”积极打造职业代理人队伍，转型态度坚决。

风险提示

1. 经济复苏不及预期：可能抑制保险需求；
2. 长端利率下行与权益市场波动：影响投资端收益；
3. 险企转型效果不达预期：可能影响长期发展。

估值与市场表现

• 截至2021年11月15日，板块估值处于历史低位，中长期配置价值显著；
• 图5显示，上市险企P/EV估值水平较低，具备一定吸引力。

总结

总体而言，寿险业务仍处于调整期，财险业务在车险综改后出现积极变化。短期来看，行业面临一定压力，但中长期成长性良好，板块估值处于低位，具备配置潜力。建议关注具备转型优势的中国财险和中国太保。