20210922-东吴证券-上市险企8月保费数据点评_寿险负债端压力犹存_财险保持平稳_4页_553kb

上市险企8月保费数据点评总结

核心内容概述

本报告分析了2021年8月A股上市险企的保费数据，指出寿险业务整体仍面临较大压力，而财险业务则呈现分化趋势。同时，报告强调行业估值处于低位，长期配置价值显现，并对部分公司提出投资建议。

寿险业务分析

主要观点

• 行业疲态延续：2021年1-8月，上市险企寿险原保险保费收入累计同比增速为 +0.04%，整体表现疲软。
• 单月保费负增长：8月寿险保费同比增速普遍为负，其中中国太保和中国人保降幅较大，分别为 -16.25% 和 -22.90%，反映出负债端压力不减。
• 增速普遍回落：与上月相比，各公司保费增速普遍下降，显示行业需求复苏缓慢，短期内增长面临挑战。

关键信息

• 各公司数据：
  • 中国平安：1-8月累计保费 3,566.9亿元，同比 -3.32%；8月保费 331.6亿元，同比 -0.95%
  • 中国人寿：1-8月累计保费 5,043.0亿元，同比 +2.33%；8月保费 354.0亿元，同比 -6.10%
  • 中国太保：1-8月累计保费 1,663.9亿元，同比 -0.13%；8月保费 151.3亿元，同比 -16.25%
  • 新华保险：1-8月累计保费 1,189.4亿元，同比 +2.00%；8月保费 90.0亿元，同比 -3.71%
  • 中国人保：1-8月累计保费 1,018.9亿元，同比 -0.85%；8月保费 65.2亿元，同比 -22.90%

原因分析

• 惠民保等普惠保险的普及对商业保险形成挤出效应；
• 代理人规模缩减，人均产能提升需时间；
• 疫情反复影响居民消费意愿；
• 渠道转型压力增大。

财险业务分析

主要观点

• 行业缓慢复苏：1-8月财险累计保费同比增速为 -1.01%，但互联网险企众安在线表现突出，同比增速达 +52.25%。
• 业务结构分化：车险保费增速放缓，非车险业务则保持高增长态势，尤其是农险、责任险、货运险和意健险。

关键信息

• 各公司数据：
  • 中国财险（人保）：1-8月累计保费 3,098.4亿元，同比 +0.72%；8月保费 297.8亿元，同比 -3.88%
  • 平安产险：1-8月累计保费 1,750.9亿元，同比 -9.18%；8月保费 210.9亿元，同比 -14.18%
  • 太保产险：1-8月累计保费 1,051.8亿元，同比 +4.27%；8月保费 114.6亿元，同比 -4.21%
  • 众安在线：1-8月累计保费 146.2亿元，同比 +52.25%；8月保费 20.1亿元，同比 +38.23%

车险与非车险表现

• 车险压力仍存：1-8月中国财险车险保费收入 1,605亿元，增速较前7月下降0.3pct；8月车险保费同比增速为 -10.8%，降幅扩大。
• 非车险高景气：非车险业务持续增长，其中农险、责任险、货运险、意健险同比增速分别为 +16.5%、+14.8%、+25.0%、+19.8%。

行业展望与估值分析

长期价值预期

• 寿险中短期承压，长期价值显著：行业新单和NBV增长受阻，全年负债端增长面临压力，但改革成效将逐步显现，康养需求支撑行业增长。
• 财险优化竞争格局：车险综改进入完整年度，短期压力显现，但长期将优化行业结构，龙头公司受益明显。

估值水平

• 截至2021年9月22日，板块估值处于历史低位，已充分反映短期业绩承压，长期配置价值凸显。

投资建议

推荐公司

• 中国财险：受益于车险综改优化行业格局，龙头优势凸显。
• 中国太保：寿险价值改革成果逐步兑现，新一轮改革“长航行动”将助力公司长期发展。

风险提示

1. 长端利率大幅下行与权益市场波动影响投资端；
2. 险企改革成效不及预期；
3. 宏观经济大幅下行影响居民保险消费需求。

附：历史数据参考

• 寿险累计保费同比：整体增长缓慢，多数公司增速下滑；
• 财险累计保费同比：传统险企增速下滑，众安在线表现亮眼；
• 行业估值水平：板块处于历史低位，长期配置价值显现。