20171119-华泰证券-5G行业深度报告_5G投资临近_无线接入产业受益_24页_1mb

报告摘要

本报告分析了5G无线接入网的建设前景及其对通信设备制造行业的深远影响。随着5G建设的临近，无线接入网产业链将面临重大机遇，尤其是宏基站建设将带来显著的投资增长和市场空间扩张。同时，小基站和毫米波技术由于当前技术不成熟，预计在5G建设初期需求有限。

5G建设聚焦宏基站广覆盖
- 5G商用频段将主要集中在3.5GHz中低频段，实现与4G共站址部署，降低选址和基建成本。
- 5G宏基站总规模预计在350~400万站之间，与4G时期基本持平，但单个基站价格将大幅上涨，达到16~20万元每扇区。
- 基站架构将由4G的“天线+RRU+BBU”转变为“AAU+CU+DU”，实现更高集成度和性能提升。
基站设备产业链全面受益
- 基站设备生产商及产业链相关企业将受益于5G建设带来的市场增长。
- 射频组件、天线、滤波器、功率放大器等关键部件需求量倍增，带动市场空间大幅上升。
- 5G建设将推动国内基站设备制造商在全球市场中占据领先地位。
5G将带动行业整体增长
- 预计5G建设初期国内基站设备年均投资规模将达2500~3500亿元，保守策略下也将达1475~1900亿元，相比4G时期增长85%~400%。
- 5G将带动通信产业链的全面升级，提升国内企业的全球竞争力。
重点推荐企业
- 中兴通讯作为国内基站设备龙头，具备全球领先的5G技术储备和海外市场份额增长潜力。
- 建议关注东山精密、通宇通讯、沪电股份、生益科技等与基站设备商有深度合作的公司。

5G建设投资规模
- 激进建网策略下，5G基站设备总投资规模预计为1.25~1.40万亿元。
- 保守建网策略下，预计为1.18~1.33万亿元。
5G技术特点
- 采用Massive MIMO技术，实现更高的网络容量和覆盖能力。
- 天线单元数将从4G的10~40个增加至5G的64个，推动天线市场升级。
- 射频组件需求量倍增，带动滤波器、功率放大器等市场增长。
市场趋势与投资建议
- 5G时代，中兴通讯预计在国内市场占有率将提升至35%以上，在海外市场有望达到20%。
- 建议关注中兴通讯、东山精密、通宇通讯、沪电股份、生益科技等企业。
- 风险提示包括5G建设进度、规模和设备价格不及预期。

股票代码	股票名称	投资评级	EPS (元)	P/E (倍)
000063	中兴通讯	买入	-0.56	-64.38
			2017E	34.66
			2018E	30.29
			2019E	24.19

中兴通讯
- 作为国内第二、全球第四的通信设备商，具备中低频5G技术优势和全球市场份额增长潜力。
- 5G建设将显著提升其营收和净利润，预计2020年后实现快速增长。
天线与射频组件
- 东山精密、通宇通讯等企业将受益于5G天线和射频组件市场扩张。
- 5G天线市场将从4G时期的30亿元增长至5G时期的90~124亿元。
滤波器与功率放大器
- 滤波器市场将从15亿元增长至30~34亿元。
- 功率放大器市场将从14亿元增长至70亿元，价格相较4G时期上涨4~7倍。
光模块与电路板
- 光模块和电路板需求将因5G架构升级而显著增加。
- 建议关注沪电股份、生益科技等通信电路板企业。