通信行业9月动态报告：联通电信合建无线接入网或加快5G应用推进-20190927-银河证券-33页_2mb

通信行业动态报告总结

核心内容

2019年9月通信行业动态报告指出，通信行业作为我国最具成长性的关键基础产业，对经济转型升级具有重要支撑作用。随着5G商用牌照的发放，行业迎来新的增长机遇。传统通信与互联网基础设施的融合，以及技术进步推动传输方式扩展，进一步拓宽了通信的应用场景和市场空间。

主要观点

1. 行业景气度提升：通信行业在数字经济和信息消费的推动下保持高景气度，预计到2020年，数字经济规模将超过32万亿元，占GDP比重将达35%，到2030年将超过50%。
2. 5G建设推动行业增长：5G商用牌照的发放促使三大运营商在8月启动招标，包括高端路由器、交换机、SDN系统、5G终端产品等，5G建设将带动通信设备需求增长。
3. 联通与电信合作共建5G网络：联通与电信签订协议，共建5G无线接入网，采用区域划分建设模式，以实现资源共享和效益最大化。
4. WIFI6推动室内物联应用：WIFI6的启动认证将加速室内物联网应用的落地，同时对5G建设起到推动作用。
5. 行业财务表现改善：通信行业Q2业绩增速提高，盈利能力有所好转，整体ROE和净利率均有所提升。

关键信息

• 行业规模：2018年我国电信业务总量达到65556亿元，同比增长137.9%；移动电话用户普及率已达112.2部/百人。
• 5G进展：2019年9月三大运营商启动5G相关招标，5G建设初期主设备商如中兴通讯和烽火通信将受益。
• 光通信与光纤发展：我国光纤接入用户占比达91%，预计未来2-3年光缆线路长度将进入高速增长阶段。
• IDC市场增长：中国IDC市场规模在2018年达1228亿元，同比增长29.80%。全球IDC市场供不应求，中国未来有较大增长空间。
• 企业IT化不足：我国企业IT化云化程度较低，可能制约通信2B应用的发展。
• 行业估值：A股通信行业整体估值高于A股指数，且相对其他地区较高。

投资建议

• 推荐标的：中兴通讯（000063.SZ）、烽火通信（600498.SH）等主设备商；中天科技（600522.SH）、亨通光电（600487.SH）等光纤光缆和基站需求相关公司；光环新网（300383.SZ）等互联网基础设施建设相关公司。
• 重点公司估值：中兴通讯2019年预计每股收益1.16元，市盈率29.77；烽火通信预计每股收益0.89元，市盈率32.65；天孚通信预计每股收益0.9元，市盈率42.77。

风险提示

1. 5G建设不及预期的风险；
2. 运营商资本开支不及预期的风险；
3. 互联网基础设施建设投资意愿下降的风险；
4. 中美贸易摩擦加剧的风险。

行业分析

一、通信是国民经济基础行业，新周期景气度高

• 通信是经济活动基础行业，需求回暖和政策推动提升了行业景气度。
• 传统通信叠加互联网基建，应用场景拓宽，提升市场空间。
• 有线通信与无线通信结合，技术进步推动传输方式扩展，打开通信新市场。

二、Q2通信业绩持续好转，联通电信合建接入网或加快5G应用推进

• Q2通信行业营收和净利润均有所增长，盈利能力改善。
• 联通与电信合作共建5G接入网，采用区域划分建设模式，有助于资源共享和效益最大化。

三、通信行业主要问题及建议

• IT化云化不足：企业IT化云化程度较低，可能制约通信2B应用发展。
• 上游技术落后：通信设备制造上游技术落后，制约行业发展，建议加强研发投入。

四、通信行业市值占比稳步提高，估值相对较高

• 行业市值稳步提高，但估值相对较高，与A股指数相比溢价水平维持在1倍左右。
• 通信行业2018年表现弱于大盘，但2019年有所修复。

结论

通信行业作为我国数字经济的重要支撑，随着5G商用和互联网基础设施的快速发展，行业景气度持续提升。尽管面临一定风险，但整体来看，通信行业前景广阔，建议关注主设备商、光纤光缆企业及互联网基础设施相关标的。