5G行业深度报告_5G起航_无线接入产业大幅受益_22页_924kb

行业评级与核心观点总结

行业评级

• 行业： 通信设备制造Ⅱ
• 评级： 增持（维持）

核心内容

• 5G建设将带动无线接入网投资规模大幅上升：预计国内5G宏基站总规模在350~400万站之间，基站设备总支出有望达到1.18~1.4万亿元。
• 基站设备价格大幅上涨：5G基站单扇区价格预计是4G的1~2倍，达到16~20万元。
• 国内厂商具备技术优势：华为、中兴在5G中低频段技术储备上领先，有望在全球市场占据重要地位。
• 产业链全面受益：包括天线、射频组件、滤波器、功率放大器、光模块、电路板等环节，均将因5G建设而受益。
• 小基站需求有限：由于毫米波技术尚未成熟，国内小基站需求在5G规模建设期可能受限。
• 投资建议：推荐中兴通讯、东山精密、通宇通讯、武汉凡谷、大富科技、春兴精工、沪电股份、生益科技等公司。

主要观点

• 5G商用频段以3.5GHz为主：预计3.5GHz频段将成为国内5G主流商用频段，支持与4G共站址部署，有利于降低基建成本。
• Massive MIMO技术提升覆盖能力：通过波束赋形等新技术，5G网络在覆盖性能上有望超越4G，实现更广的覆盖范围。
• AAU架构替代传统基站结构：5G基站将采用AAU + CU + DU架构，与4G相比，天线和射频单元融合，推动产业链升级。
• 5G推动射频组件需求倍增：64通道大规模天线将带动滤波器、功率放大器、锁相环等射频组件需求大幅上升。
• 滤波器市场空间扩大：介质滤波器将成主流，预计单扇区价格是4G的2~7倍，市场总规模有望达到30~40亿元。
• 功率放大器技术升级：GaN技术将逐步替代LDMOS，预计单扇区价格将达400~700美元，市场空间有望倍增。
• 光模块需求增加：5G网络架构升级将推动光模块需求，预计市场规模将显著扩大。
• 电路板需求增长：5G基站的高集成度要求将使电路板需求量增加50%，单板价格也有望上涨。
• 中兴通讯具备领先地位：公司在5G技术储备、专利数量、海外市场布局等方面具备优势，预计5G时期市场份额将显著提升。

关键信息

• 5G建设周期：预计5G建设周期为4~8年，国内运营商可能采用激进或保守建网策略。
• 投资规模预测：
  • 激进建网策略：5G基站设备投资总规模1.25~1.4万亿元，平均每年投资2500~3500亿元。
  • 保守建网策略：5G基站设备投资总规模1.18~1.33万亿元，平均每年投资1475~1900亿元。
• 重点推荐公司：
  • 中兴通讯：推荐买入，预计5G时期国内营收可达到4130~4900亿元，海外营收有望达到1620亿元。
  • 东山精密：建议关注，为华为提供天线精密加工服务，有望受益于5G天线市场扩张。
  • 通宇通讯：建议关注，为5G基站天线提供解决方案。
  • 武汉凡谷、大富科技、春兴精工：建议关注，为5G射频滤波器提供服务。
  • 沪电股份、生益科技：建议关注，为5G基站提供电路板服务。
  • 三安光电：建议关注，具备GaN射频器件制造能力，受益于5G射频系统升级。

风险提示

1. 国内5G网络建设推进进度不及预期。
2. 建设规模低于预期。
3. 设备价格低于预期。

图表目录

• 图表1：WRC-15确定的新频段
• 图表2：工信部公开征集5G系统频率规划
• 图表3：Massive MIMO波束赋形示意图
• 图表4：5G宏基站链路预算参数表（部分）
• 图表5：链路预算结果
• 图表6：5G网络架构变化示意图
• 图表7：国内5G基站设备投资规模汇总
• 图表8：中兴通讯主要产品
• 图表9：中兴通讯Pre5G四大核心领域
• 图表10：中兴通讯5G合作伙伴
• 图表11：中兴5G基站设备营收规模预测
• 图表12：5G大规模天线阵列原型机
• 图表13：64T64R 5G大规模阵列天线板产品实物范例图
• 图表14：5G天线市场规模测算
• 图表15：AAU小型化滤波器产品范例
• 图表16：功率放大器未来市场占比预期
• 图表17：波束成形阵列的基本架构
• 图表18：国内光模块供应链配套齐全
• 图表19：部分无线通信技术专利技术分布
• 图表20：国内5G基站产业链投资规模汇总
• 图表21：中兴5G基站设备营收规模预测