通信设备制造行业5G行业深度报告：5G投资临近，无线接入产业受益-20171119-华泰证券-24页-1mb

通信行业5G投资临近，无线接入产业受益深度分析

核心内容概览

本报告围绕5G无线接入网的投资前景展开，重点分析了5G建设对基站设备及相关产业链的影响。报告指出，随着5G商用的临近，无线接入网将面临显著的市场增长，其中宏基站的建设将成为主要推动力。同时，报告预测了不同建网策略下的投资规模，并对相关企业进行了推荐。

主要观点

1. 5G建设聚焦宏基站广覆盖

• 5G商用频段将主要集中在3.5GHz中低频段，支持与4G共站址部署。
• 5G宏基站数量预计与4G相当，但单个基站价格将大幅上涨，整体投资规模显著增加。

2. 基站设备产业链全面受益

• 5G引入Massive MIMO技术，推动射频组件、天线、滤波器、功率放大器等需求量倍增。
• 随着5G建设的推进，相关产业链企业将获得更大的市场份额和营收增长。

3. 毫米波技术不成熟，小基站需求有限

• 毫米波技术尚未成熟，国内小基站市场在5G初期需求有限。
• 5G小基站的放量仍需依赖国内毫米波技术的突破和相关政策支持。

关键信息

5G网络建设规模

• 激进建网策略下，预计5G宏基站总规模为350~400万站，年均投资支出可达2500~3500亿元。
• 保守建网策略下，预计5G宏基站总规模为350~400万站，年均投资支出约1475~1900亿元。

5G无线接入网投资规模

• 激进建网策略下，5G基站设备投资总规模预计为1.25~1.4万亿元。
• 保守建网策略下，5G基站设备投资总规模预计为1.18~1.33万亿元。

基站设备投资增长

• 相较于4G建设高峰期，5G基站设备投资规模预计增长85%~400%。

重点推荐企业

• 中兴通讯：作为国内基站设备龙头，具备全球领先的5G技术储备，预计在国内和海外市场都将受益于5G建设。
• 东山精密：为华为提供天线精密加工服务，随着5G发展，有望受益于天线市场增长。
• 通宇通讯：A股基站天线龙头企业，具备深厚的技术储备和研发实力。
• 沪电股份、生益科技：通信电路板领域龙头企业，受益于5G对电路板需求的增加。
• 三安光电：化合物半导体制造企业，具备5G功率放大器制造能力，预计在5G建设中受益。

投资建议

• 中兴通讯：推荐买入，预计在5G建设高峰期可贡献年营收516.3~1225亿元，净利润增长幅度达136%~370%。
• 东山精密：建议关注，公司已收购苏州艾福电子，具备5G滤波器制造能力。
• 通宇通讯、盛路通信：建议关注，作为基站天线领域的重要参与者，将受益于5G建设带来的市场扩张。
• 沪电股份、生益科技：建议关注，受益于5G对电路板的需求增加。
• 三安光电：建议关注，具备GaN功率放大器制造能力，有望在5G建设中受益。

风险提示

1. 国内5G网络建设推进进度不及预期：可能影响整体投资规模和市场发展速度。
2. 建设规模低于预期：可能导致相关企业营收和利润增长不及预期。
3. 设备价格低于预期：可能压缩企业利润空间。

总结

本报告指出，5G建设将显著带动无线接入网投资增长，尤其是宏基站的建设。随着Massive MIMO等新技术的引入，基站设备及相关产业链将迎来大幅增长机会。国内通信设备企业如中兴通讯、华为等具备较强的5G技术储备和市场优势，预计将在全球市场中占据领先地位。同时，小基站需求受限于毫米波技术的成熟度，短期内难以形成大规模市场。报告建议投资者重点关注基站设备、天线、滤波器、功率放大器、光模块和电路板等产业链环节，关注具备技术优势和市场竞争力的企业。