通信设备制造行业5G行业深度报告：5G起航，无线接入产业大幅受益-20171117-华泰证券-24页-1mb

通信设备行业深度研究：5G无线接入网投资分析

核心内容

本报告聚焦于国内5G无线接入网建设的市场前景与产业链受益情况，认为随着5G商用进程的开启，无线基站设备的总投资规模将大幅上升，国内基站设备供应商及产业链相关企业将受益。

主要观点

5G建设聚焦宏基站广覆盖

• 国内5G商用频段主要集中在3.5GHz中低频段，运营商将以宏基站独立组网实现连续广覆盖为主。
• 5G基站单站价格相较4G时期预计上涨约100%，带动整体投资规模显著增加。
• 5G基站总规模预计在350~400万站之间，相较4G时期基本持平。

基站设备产业链全面受益

• 5G基站的复杂架构将带动天线、射频组件、滤波器、功率放大器、光模块和电路板等产业链环节的市场需求倍增。
• 射频系统需求量倍增，带动天线、滤波器、功率放大器等产品的市场空间大幅上升。
• 与设备商有深度合作的龙头企业将获得更大市场份额。

毫米波技术不成熟，小基站需求有限

• 毫米波核心技术与关键零部件仍掌握在海外公司手中，国内企业尚不具备竞争优势。
• 小基站的部署受限于技术成熟度和建设难度，预计在5G规模建设期内需求有限。
• 5G毫米波商用预计至少晚于5G牌照发放2~3年。

关键信息

5G基站投资规模预测

• 激进建网策略下，5G宏基站总投资规模预计为1.25~1.4万亿元，平均每年投资2500~3500亿元。
• 保守建网策略下，总投资规模预计为1.18~1.33万亿元，平均每年投资1475~1900亿元。
• 无论哪种策略，5G宏基站投资规模相较4G时期均有显著增长。

重点推荐企业

• 中兴通讯：作为国内第二、全球第四的基站设备供应商，具备领先技术储备和全球市场份额，预计5G时期其国内市场份额有望提升至35%以上，海外市场也将受益。
• 东山精密：为华为提供天线精密加工服务，未来将受益于5G基站天线市场。
• 通宇通讯：A股基站天线龙头企业，具有深厚技术储备。
• 武汉凡谷、大富科技、春兴精工：射频滤波器相关企业，预计在5G时期将受益。
• 沪电股份、生益科技：基站电路板领域龙头企业，预计受益于5G带来的需求增长。
• 三安光电、海特高新：化合物半导体制造商，有望受益于5G功率放大器的GaN技术应用。

投资要点

• 5G无线接入网建设将带来广阔市场空间，国内基站设备供应商及产业链龙头企业将显著受益。
• 5G建设周期预计为4~8年，投资规模将大幅提升。
• 5G技术将推动基站设备价格和市场需求的双重增长，带来投资机会。

风险提示

• 国内5G网络建设推进进度不及预期。
• 建设规模低于预期。
• 5G基站设备价格低于预期。

图表概览

• 图表1：WRC-15确定的新频段
• 图表2：工信部公开征集5G系统频率规划
• 图表3：Massive MIMO波束赋形示意图
• 图表4：5G宏基站链路预算参数表
• 图表5：链路预算结果
• 图表6：5G网络架构变化示意图
• 图表7：国内5G基站设备投资规模汇总
• 图表8：中兴通讯主要产品
• 图表9：中兴通讯Pre5G四大核心领域
• 图表10：中兴通讯5G合作伙伴
• 图表11：中兴5G基站设备营收规模预测
• 图表12：5G大规模天线阵列原型机
• 图表13：64T64R 5G大规模阵列天线板产品实物范例图
• 图表14：5G天线市场规模测算
• 图表15：AAU小型化滤波器产品范例
• 图表16：功率放大器未来市场占比预期
• 图表17：波束成形阵列的基本架构
• 图表18：国内光模块供应链配套齐全
• 图表19：部分无线通信技术专利技术分布
• 图表20：国内5G基站产业链投资规模汇总
• 图表21：中兴5G基站设备营收规模预测

总结

5G无线接入网建设将显著提升基站设备投资规模，带动产业链整体增长。国内基站设备商如中兴通讯具备技术、成本和服务优势，有望在全球市场占据领先地位。同时，射频滤波器、功率放大器、光模块和电路板等配套环节也将迎来市场空间的大幅提升。尽管毫米波技术尚未成熟，但中低频段的5G建设仍将是当前的主流，相关企业将优先受益。