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水泥需求有所好转，继续关注水泥板块阶段性机会

核心内容

2022年9月25日发布的建筑材料行业周报指出，当前建材行业整体表现有所改善，尤其是水泥板块。随着“金九银十”传统旺季到来，各地基础设施建设加速推进，一批重大项目进入实物工作量形成阶段，带动水泥需求回暖。同时，多地执行错峰生产政策，水泥企业限产力度加大，对价格上涨形成支撑。建材行业估值处于相对低位，安全边际较高，整体维持“推荐”评级。

主要观点

水泥板块

• 需求回暖：9月下旬下游需求提升，全国平均出货率环比增加近6个百分点，长三角、珠三角地区出货率普遍达8-9成或产销平衡，京津冀、华中地区恢复至7-8成，其他地区5-6成。
• 价格上升：受益于错峰生产、需求改善及煤炭成本上涨，水泥价格呈现上涨态势。
• 区域动态：
  • 华东、中南地区：水泥价格继续上涨，部分区域价格上调幅度达30元/吨以上。
  • 华北地区：价格震荡调整，部分企业价格回撤10-20元/吨，但部分企业计划在9月26日起继续调涨。
  • 西南地区：价格出现回落，部分区域因降雨及疫情原因，需求疲软，企业出货率下降。
  • 西北地区：价格保持平稳，部分企业因成本上涨推动价格上调。
  • 东北地区：价格回落，部分企业因需求清淡被迫降价促销。

玻璃行业

• 市场价格：本周浮法玻璃价格微跌，均价1692.08元/吨，跌幅0.49%。
• 市场需求：下游需求环比有所好转，但整体仍显疲软，加工厂订单改善有限。
• 库存压力：浮法玻璃厂库存仍处高位，部分企业出货压力减小。
• 成本因素：纯碱价格小幅下降，但整体成本支撑仍存在，市场预计短期价格趋稳。

玻纤行业

• 市场价格：无碱池窑粗纱价格大致走稳，个别企业小幅下调，但实际成交灵活。
• 供应端：短期供应量变动不大，无新增及冷修产线预期。
• 需求端：下游订单无明显改善，需求支撑有限。
• 成本支撑：多数厂家价格调整趋于谨慎，电子纱价格维稳。

能源和原材料

• 动力煤：环渤海动力煤价格微涨，涨幅1元/吨。
• PVC：价格下跌188元/吨，同比下降4340元/吨。
• 沥青：价格保持稳定，同比上涨1520元/吨。

关键信息

行业表现

• 申万建材指数：本周下跌5.56%，水泥制造板块跌幅最大，达-5.57%。
• 沪深300指数：本周下跌1.22%，建材行业表现略优于大盘。

投资建议

• 重点推荐水泥板块：推荐海螺水泥、上峰水泥，重点关注华新水泥。
• 推荐玻纤行业：推荐中国巨石、中材科技，关注长海股份、山东玻纤。
• 推荐玻璃行业：推荐旗滨集团、洛阳玻璃，关注福莱特、信义玻璃、南玻A、金晶科技。
• 其他消费建材：推荐北新建材、东方雨虹、科顺股份、凯伦股份、伟星新材、中国联塑、三棵树、亚士创能。

盈利预测与估值

行业要闻

• 贵州省：发布“十四五”节能减排综合工作方案，明确单位地区生产总值能耗下降目标。
• 江苏省：印发矿产资源总体规划，优化开发布局，重点保障水泥等矿产开发需求。
• 广东省：倡议重点企业降低排放，强化治污设施运行管理。
• 国家发改委：通报“双碳”工作进展，推进重点行业节能降碳改造。

风险提示

• 宏观环境出现不利变化；
• 基建项目建设进度不及预期；
• 市场需求不及预期；
• 关注重点公司业绩不达预期；
• 疫情反复影响经济。

分析师信息

• 盛昌盛：国海证券建筑材料首席分析师，北京大学硕士，6年证券研究经验。
• 彭棋：国海证券研究员，上海财经大学金融硕士，北京交通大学经济学士。
• 孙伯文：国海证券研究员，清华大学经济学学士、管理硕士，6年买方、证券从业经验。
• 景丹阳：国海证券研究员，北京大学硕士，中国人民大学学士，2年实业从业经验。

投资评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300；
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300；
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300。

• 股票评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅10%-20%；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-10%-10%；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

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