20210102-财信证券-基金经理追踪觅影系列报告（六）_广发基金_傅友兴_15页_1mb

深度报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于广发基金基金经理傅友兴在管的基金产品，分析其投资策略、产品表现及风险控制能力。傅友兴管理的产品以平衡混合型为主，其代表产品广发稳健增长A表现稳健，具备较强的收益能力和风险控制水平。

主要观点

• 产品配置灵活：傅友兴在管基金以平衡混合型为主，配置比例灵活，30%以上的固收资产配置有效平抑风险，股票资产配置则注重行业和个股的精选。
• 业绩稳健：广发稳健增长A自傅友兴管理以来年化收益率达19.82%，复权单位净值增长率达177.61%，表现优于同类平衡混合型基金。
• 风险控制良好：基金在市场波动时期能主动降仓，有效控制回撤，近6年年化收益达19%，回撤控制优于行业平均水平。
• 行业选择策略：长期超配医药生物、食品饮料等行业，获得较高的主动收益，且持股稳定性较高。
• 风格偏好：基金偏好低估值的大盘股，价值因子暴露显著，同时在行业因子和市值因子上也有正向暴露。
• 个股选择能力强：收益贡献主要来自医药生物、食品饮料等行业的优质个股，如我武生物、洽洽食品等。
• 换手率低：在管基金整体换手率偏低，体现稳健的投资风格。
• 机构持有比例高：广发稳健增长A机构持有比例超过14%，显示其受市场认可程度较高。

关键信息

基金经理信息

• 傅友兴：自2013年2月起担任广发基金基金经理，管理产品规模合计约409.47亿元，其中平衡混合型基金占比97.09%。
• 投资理念：在适度风险下实现稳健增长，重视以合适的价格投资持续成长的上市公司，采用定量和定性分析结合的方式筛选个股。

重点产品：广发稳健增长A

• 成立时间：2004年7月26日
• 基金规模：约270.49亿元
• 业绩比较基准：沪深300指数收益率65% + 中证全债指数收益率35%
• 年化收益率：19.82%
• 复权单位净值增长率：177.61%
• 最大回撤：-27.64%
• 波动率：14.61%
• 资产配置策略：股票配置比例为30%-65%，债券配置比例为30%-50%。

其他在管产品

• 广发睿阳三年定开（501070.SH）：成立于2019年1月31日，年化收益率为45.35%，波动率18.80%，最大回撤-12.96%。
• 广发稳健回报A（009951.OF）：成立于2020年8月17日，规模约148.56亿元，年化收益率19.82%。

投资策略分析

资产归因

• Brinson归因：基金的管理收益持续为正，选股和行业选择贡献显著。
• 行业归因：长期超配医药生物、有色金属、轻工制造等行业，低配银行、非银金融、公用事业等行业。
• 风格归因：基金在行业因子、市值因子和国家因子上具有正向暴露，偏好低估值的大盘股，且在2019年后超额收益主要来源于个股选择。

风险提示

• 历史业绩不预示未来表现：过往表现不能代表未来收益。
• 非保本产品：存在本金损失的风险，极端情况下可能无法完全回收本金。
• 市场波动影响：基金业绩受宏观经济、市场波动和风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。

总结

傅友兴在管基金整体表现稳健，尤其广发稳健增长A在风险控制和收益方面表现突出，具备较强的配置价值。其投资策略注重行业和个股精选，同时通过灵活的资产配置控制风险。尽管存在市场波动风险，但基金在控制回撤和收益稳定性方面具有明显优势，适合追求稳健增长的投资者。