20220420-财信证券-基金经理追踪觅影系列报告（十七）_万家基金_黄海_10页_1mb

报告摘要

深度报告总结：基金市场与基金经理黄海分析

核心内容概述

本报告分析了基金经理黄海在万家基金所管理的三只主动管理型权益类基金的表现，重点研究了其中一只——万家宏观择时多策略（519212.OF）的配置策略、行业偏好、投资风格及超额收益来源。报告指出黄海的投资风格稳健、谨慎，注重低估值、高股息价值蓝筹股的配置，尤其在房地产行业有较强的研究和配置能力，同时具备对其他行业的轮动把握能力。黄海管理的基金在2020年11月17日至今的管理期间内，均表现出较强的主动管理能力和超额收益表现。

主要观点

投资风格：黄海偏好稳健、价值投资，注重低估值、高股息的蓝筹股，长期重仓房地产行业，对宏观环境和政策把握精准。
行业配置：万家宏观择时多策略在房地产行业配置上较为极致，长期超配该行业，行业配置占比在2020年中报和年报中均超过80%。
超额收益来源：基金在管理期间内各期均有超额收益，年初至今超额收益达10个百分点以上，主要由市值因子、价值因子贡献。
风险收益比：基金风险收益比相对较高，年化收益率达16.60%，复权单位净值增长率达11.23%，在同类基金中排名靠前。
交易策略：基金采用灵活的资产配置策略，结合宏观策略和个股选择，具备较强的动量策略和行业轮动能力。
其他基金表现：黄海管理的万家新利和万家精选也表现出良好的业绩，年化收益率分别为21.29%和18.32%。

关键信息

1. 基金市场概况

主要指数表现（2022年4月18日）：
- 上证指数：-8.50%（60日）；-12.25%（年初至今）
- 中证基金：-5.43%（60日）；-9.94%（年初至今）
- 股票基金：-11.19%（60日）；-19.27%（年初至今）
- 混合基金：-9.36%（60日）；-16.98%（年初至今）
- 债券基金：-0.23%（60日）；-0.06%（年初至今）
- 货币基金：0.34%（60日）；0.64%（年初至今）

2. 基金经理黄海简介

任职经历：黄海现任万家基金副总经理、投资总监、基金经理，自2020年9月起独立管理基金。
投资理念：注重稳健和价值投资，长期重仓房地产，擅长捕捉行业Alpha，具备行业轮动和交易策略能力。

3. 万家宏观择时多策略（519212.OF）分析

基金基本信息：
- 类型：灵活配置型基金
- 成立时间：2017年3月30日
- 规模：0.82亿元
- 业绩比较基准：沪深300指数收益率50% + 中证全债指数收益率50%
- 投资策略：结合宏观策略研究与个股选择，采用动量策略、价值策略等。
资产配置：
- 近三个报告期股票仓位维持在92%-94%之间。
- 重仓股集中度在75%以上，高于行业平均水平。
- 换手率普遍高于行业中值，但在2021H2有所降低。
行业配置：
- 长期高度关注房地产行业，配置占比在2020年中报和年报中均超过80%。
- 房地产行业持股加权平均涨跌幅高于申万房地产指数，体现出较强的Alpha捕捉能力。
业绩表现：
- 自2020年9月23日管理以来，复权单位净值增长率达14.63%，年化收益率为13.57%。
- 初年至今的超额收益达10个百分点以上，表现优于主要宽基指数和同类基金。
- 基金排名在灵活配置型基金中位列前25%。
风格因子归因：
- 相对沪深300，基金在行业因子、市值因子、BETA因子、盈利能力因子上有显著正向暴露。
- 超额收益主要来源于市值因子和价值因子。

4. 其他基金表现

万家新利（519191.OF）：
- 年化收益率：21.29%
- 复权单位净值增长率：21.38%
万家精选（519185.OF）：
- 年化收益率：18.32%
- 复权单位净值增长率：20.94%

风险提示

历史数据不代表未来业绩。
基金为非保本型产品，极端情况下可能无法完全回收本金。
基金未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。

投资评级说明

股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
- 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
- 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

总结

黄海作为万家基金的副总经理及基金经理，凭借稳健的投资风格和对房地产行业的深入研究，在基金市场中展现出较强的主动管理能力和超额收益表现。其管理的基金，尤其是万家宏观择时多策略，在风险收益比和业绩表现方面优于市场基准和同类基金，显示出其在资产配置和行业轮动方面的优势。然而，投资者仍需注意基金的波动风险及历史业绩不能代表未来表现的局限性。

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