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医药行业2021年三季报总结

行业整体情况

2021年1-9月，医药制造业收入增速为 24.4%，利润总额增速为 80.6%，在疫情低基数基础上实现恢复性高增长。然而，医药行业整体数据的重要性已大幅下降，进入细分领域时代，各子领域呈现显著分化。

• 2021Q3整体表现：收入增速 8.21%，净利润增速 -2.07%，扣非净利润增速 6.25%，环比增速放缓明显。
• 细分领域表现：从收入端看，6个细分领域增速超过 30%，10个细分领域增速超过 20%；从扣非利润端看，5个细分领域增速超过 50%，8个细分领域增速超过 40%。

基金持仓情况

• 全基金重仓医药仓位：2021Q3为 12.30%，环比下降 0.70个百分点。
• 非医药主题主动型基金：重仓医药仓位为 8.29%，环比下降 1.59个百分点。
• 医药主题基金：重仓医药仓位为 93.40%，环比上升 0.39个百分点。
• A股医药市值占比：2021Q3为 8.89%，环比下降 1.48个百分点。

基金持仓数据显示，医药行业在2021Q3跑输全行业平均水平，非医药主动型基金持续低配，且低配幅度创2018年后新低。医药主题基金对医药的配置力度较高，而全基金对医药的配置比例有所上升。

创新研发型药企

• 2021Q1-Q3整体表现：收入增速 11.92%，净利润增速 12.62%，扣非净利润增速 11.29%。
• 细分表现：
  • 恒瑞医药：Q3增速 4.24%，受集采和疫情影响较大。
  • 贝达药业：Q3增速 5.65%，净利润增速 -2.23%。
  • 科伦药业：Q3增速 14.73%，扣非净利润增速 11.29%。
  • 复星医药：Q3增速 22.4%，扣非净利润增速 20.2%。
  • 信立泰：Q3增速 2.5%，扣非净利润增速 45.5%。
• 财务指标：
  • 毛利率 64.99%，同比下降 3.04%。
  • 净利率 15.52%，同比下降 0.11%。
  • 销售费用率 30.22%，同比下降 1.68%。
  • 期间费用率 51.16%，同比下降 1.59%。

Biotech企业

• 2021Q1-Q3整体表现：多家Biotech公司表现亮眼，部分产品已获批上市或提交NDA。
• 代表产品：
  • SHR3680片：恒瑞医药，前列腺癌，NDA承办时间 2021/11/1。
  • 特瑞普利单抗：君实生物，肿瘤，已上市。
  • 信迪利单抗：信达生物，肿瘤，2021H1收入 14亿+。
  • 卡瑞利珠单抗：恒瑞医药，2021H1收入 2.27亿元。
• 财务指标：
  • 毛利率 92.8%，部分公司如贝达药业高达 92.8%。
  • 净利率 19.9%，部分公司如君实生物为 -14.4%。
  • 研发投入及费用率较高，如泽璟制药研发费用率高达 341.94%。

创新与特色器械

• 2021Q1-Q3整体表现：收入增速 23.26%，净利润增速 26.73%，扣非净利润增速 27.49%。
• 权重股表现：迈瑞医疗在疫情高基数下仍实现 20%+ 增长。
• 财务指标：
  • 毛利率 65.86%，同比略有下降。
  • 净利率 32.88%，同比提升 0.91个百分点。
  • 销售费用率 15.35%，同比下降。
  • 期间费用率 29.26%，同比下降。
  • 经营性现金流/营业收入比例提升。

创新药与创新器械的发展趋势

• 国产创新药进入收获期：多个重磅创新药获批上市，如埃克替尼、阿帕替尼、PD-1等，带动销售增长。
• 科创板助力创新药发展：科创板的设立为创新药企提供资金支持，加速研发进程。
• 创新药企表现：
  • 微芯生物：2021H1营收 2.77亿元，增速 48.6%。
  • 特宝生物：2021H1营收 8.10亿元，增速 44.5%。
  • 泽璟制药：2021H1营收 0.99亿元，增速 252.3%。
  • 百奥泰：2021H1营收 4.15亿元，增速 290.1%。

风险提示

1. 控费政策持续超预期。
2. 行业增速不及预期。
3. 细分领域样本选择可能导致结论存在误差。