2021-08-15-远东资信-2021年7月信用债市场运行报告_一级市场净融资仍未改善_二级市场信用利差收窄_21页_573kb

远东研究·债市运行：2021年7月市场总结

一、一级市场净融资与结构

7月信用债发行规模与上月基本持平，共10，666.56亿元，但净融资额降至2364.28亿元，环比减少657亿元。净融资主要由建筑装饰和综合行业贡献，分别为1139.79亿元和713.96亿元；AAA级主体信用债净融资额最高，达1047.13亿元，占净融资总额的41.61%。城投债净融资虽仍占信用债净融资的51.76%，但环比有所下降。

从券种看，短期融资券发行量最高，但净融资额由公司债主导。民营企业连续第13个月净融资为负，但环比降幅收窄；非民营企业净融资额小幅下滑。

二、到期压力分析

未来6个月信用债到期压力显著低于过去12个月平均水平，环比下降。行业层面，除计算机行业外，多数行业到期压力环比下行；城投债与非城投债到期压力均环比下降，非城投下降更明显。

三、二级市场表现

7月信用债成交活跃，中短期票据和城投债收益率均有明显下行，幅度在20BP至30BP之间。信用利差方面，AA级煤炭和AA级钢铁的短期产业债信用利差虽仍处历史高位，但边际收窄；弱资质城投债信用利差则呈边际走阔态势。

四、市场风险与展望

7月共26只债券违约，涉及本金75.96亿元，违约事件增加，信用评级下调主体数量同比上升80.60%。此外，32只债券取消或推迟发行，总额154.89亿元，主要因政策调整和发债主体信用风险上升。

展望8月，地方政府债发行或将提速，叠加城投融资政策收紧，信用债一级市场发行仍将承受压力。信用债收益率或受基本面、生产价格及利率走势影响，需密切关注。