2021-08-12-远东资信-2021年7月信用债市场运行报告_一级市场净融资仍未改善_二级市场信用利差收窄_21页_591kb

远东研究·债市运行：2021年7月信用债市场总结

一、一级市场表现

• 发行规模保持稳定，7月总发行规模约10666亿元，但净融资额较上月减少至2364亿元。
• 行业分布：净融资增长主要来自建筑装饰和综合行业，而房地产、计算机等其他行业净融资为负。
• 主体评级：AAA级信用债净融资占比41.61%，城投债净融资占比51.76%，环比有所下降。

二、到期压力变化

• 下半年到期风险整体低于过去12个月的平均水平，部分行业如计算机行业仍面临显著到期压力。
• 民营企业债券到期压力环比小幅下降，非城投企业到期压力明显降低。

三、二级市场动态

• 二级市场成交活跃，中短期票据收益率明显下行，多数行业和品种信用利差收窄。
• AA级煤炭行业信用利差仍处于历史高位，AA级钢铁行业短期限信用利差呈现边际走阔。

四、风险事件

• 7月共有13家主体的26只债券发生违约，违约金额约76亿元。
• 主体评级下调事件有所增加，合计共42家主体信用评级被下调，体现了监管趋严和市场调整。

五、未来展望

• 地方政府债加速发行，城投融资政策收紧，预计信用债一级市场发行仍将面临压力。
• 信用债收益率将取决于行业基本面、生产性物价走势和利率债表现。