2017-汽车尾气催化行业-新材料大机会_25页-2mb

新材料系列报告一：被遗忘的汽车尾气催化行业，蕴藏材料大机会

核心内容

本报告聚焦于汽车尾气催化行业，指出其虽为传统行业，但蕴含着巨大的材料投资机会。随着国五、国六排放标准的逐步实施，尾气催化体系将经历重大变革，带动催化材料需求的大幅增长。报告重点分析了催化材料的组成、技术路线以及国内企业的布局情况，并提出了相关投资建议。

主要观点

• 汽车尾气催化器是化工材料的综合体：由催化剂载体、涂层、助剂和活性成分四大部分组成，其中包含蜂窝陶瓷、分子筛、氧化铝、铈锆、贵金属等关键化工材料。
• 排放标准升级推动催化材料需求增长：国五标准逐步实施，国六标准即将落地，尾气催化剂体积将显著增加，带动催化材料需求翻倍以上。
• 国六标准下催化材料需求激增：
  • 陶瓷载体需求扩大至2.4倍，约1.8亿升。
  • 分子筛从无到有，约7155吨。
  • 氧化铝用量增长195%，约10810吨。
  • 铈锆需求增长133%，约3408吨。
  • 贵金属用量增长111%，约232吨。
• 国内材料企业具备国产化潜力：尽管目前尾气催化材料市场被国外企业如巴斯夫、庄信万丰等垄断，但国瓷材料、万润股份、贵研铂业等国内企业正在逐步突破核心技术，未来国产化空间巨大。
• EGR与SCR路线之争，SCR仍为主流：尽管EGR技术在某些方面具有优势，但SCR在可靠性、成本控制等方面更具优势，预计将在国五阶段成为柴油车主流技术。

关键信息

1. 汽车尾气催化材料组成

• 催化剂载体：主要为蜂窝陶瓷，具有高比表面积和孔结构。
• 涂层：主要为氧化铝，提升催化效率。
• 催化助剂：如铈锆固溶体，提高热稳定性和机械强度。
• 活性组分：如铂、钯、铑等贵金属，用于催化反应。

2. 排放标准升级趋势

• 国五标准：2018年1月1日全面推行，对柴油车排放要求更高。
• 国六标准：预计2020年全面实施，比国五标准再严格30%以上。
• 排放控制技术：国六标准下，柴油车尾气催化器将升级为DOC+DPF+SCR+ASC，汽油车则为TWC+DPF。

3. 国六标准对材料需求的影响

• 陶瓷载体：需求扩大2.4倍，达18060万升。
• 分子筛：首次应用，需求约7155吨。
• 氧化铝：用量增长195%，达10810吨。
• 铈锆：需求增长133%，达3408吨。
• 贵金属：需求增长111%，达232吨。

4. 国内企业布局

• 国瓷材料（300285.SZ）：布局蜂窝陶瓷、沸石分子筛、铈锆固溶体，形成完整产业链。
• 万润股份（002643.SZ）：专注于分子筛领域，已实现规模化生产。
• 贵研铂业（600459.SH）：国内贵金属龙头，布局催化剂领域。

投资建议

• 国瓷材料：建议买入，其在尾气催化材料领域具备完整布局，未来有望受益于国六标准。
• 万润股份：优先布局分子筛行业，具备技术优势。
• 贵研铂业：国内贵金属龙头，具备催化剂生产潜力。

风险提示

• 排放标准升级进度不及预期：可能影响催化材料需求增长。
• 国产材料供应商切入较难：由于国内企业在量产能力、材料性能一致性、产品性价比方面仍落后于国外企业，未来进入整车供应链存在挑战。

总结

随着排放标准的不断升级，汽车尾气催化行业将迎来重大变革，催化材料需求将显著增长。尽管目前该行业由国外企业主导，但国内企业在技术突破和产能扩张方面正在加速，未来国产化空间巨大。建议投资者关注国瓷材料、万润股份、贵研铂业等企业在催化材料领域的布局和成长潜力。