20241026-国泰期货-铂钯行业研究系列报告_铂_取大势_钯_握微末（四）_汽车尾气催化剂_混动汽车销售高增_中期将支撑铂钯需求稳增_15页_1mb

汽车尾气催化剂：混动汽车销售高增，中期将支撑铂钯需求稳增

核心内容

本报告分析了汽车尾气催化剂对铂金（Pt）和钯金（Pd）的需求趋势，指出尽管新能源汽车的发展对传统燃油车造成冲击，但插电混动汽车（PHEV）的高增长将支撑铂钯需求的稳定增长。报告强调，混动汽车在铂钯使用量上高于传统燃油车，其销量的持续上升将抵消燃油车市场下滑对铂钯需求的影响。

主要观点

• 尾气催化剂的重要性：汽车尾气排放是大气污染的重要来源，尾气催化剂通过氧化和还原反应，将CO、HC、NOx等有害物质转化为无害或低害物质，从而减少污染。
• 铂钯在催化剂中的应用差异：铂金主要用于柴油车尾气催化剂，钯金则更集中于汽油车催化剂。2023年，汽车尾气催化剂占铂需求的44%，占钯需求的84.3%。
• 混动汽车推动需求增长：插电混动汽车的销量快速增长，其尾气催化剂对铂钯的使用量高于传统燃油车，成为铂钯需求增长的重要驱动力。
• 结构性变化影响需求趋势：随着新能源汽车的发展，传统燃油车销量下降，但混动汽车的高增速将维持铂钯需求的稳定增长。
• 铂钯价格比影响替代关系：铂钯价格比趋近于“1”时，替代关系不明显，更多依赖车型结构变化来决定需求。

关键信息

1. 汽车尾气催化剂的驱动与发展

• 光化学烟雾事件：1940年至1960年美国洛杉矶光化学烟雾事件促使政府开始控制汽车排放，并推动催化净化器的应用。
• 催化剂发展阶段：
  • 1975-1980年：第一代氧化型催化剂，主要使用铂和钯，适用于早期排放标准。
  • 1980年至今：三元催化剂（Pt/Pd/Rh）成为主流，但受价格波动和技术进步影响，替代现象时有发生。

2. 新能源汽车对传统燃油车的冲击与铂钯需求变化

• 铂钯需求与销量相关性：1997-2023年，汽车尾气催化剂铂钯需求总量与销量相关系数为0.93，剔除2020-2023年数据后，相关性增强至0.95，表明新能源汽车的快速发展对两者相关性造成影响。
• 传统燃油车销量下降：预计2024年全球燃油车销量增速为-1.47%，2025年为-2.40%。柴油车销量占比持续下降，预计2023-2025年柴油车销量增速为-3.43%。
• 新能源车增长：预计2024年新能源车销量将增长28%，2025年增速为23%，2026-2030年CAGR约为13%。

3. 插电混动汽车的快速增长

• 中国市场：预计2022-2024年插电混动车型占比将由20%提升至40%。比亚迪、理想、华为问界等企业在技术迭代和政策优惠推动下，提升了插电混动车型的接受度。
• 海外市场：欧洲和美国插电混动车销量占比分别为30%和20%，预计2025-2030年仍将在新能源车中保持较高比例。欧洲碳排放考核压力将推动插电混动车销量增长。
• 混动车对铂钯需求的影响：混动汽车尾气催化剂中铂钯用量高于传统燃油车，预计2024-2025年全球混动汽车销售平均增速为46.25%，将支撑铂钯需求增长。

4. 铂钯需求测算

• 2024年铂钯需求增速：预计铂钯需求总量同比增速为2.20%，其中钯金需求增速为1.64%，铂金需求增速为3.76%。
• 2025年需求趋势：铂钯需求总量增速预计为0.47%，钯金需求增速为0.51%，铂金需求增速为0.33%。
• 长期趋势：随着混动汽车对传统燃油车的补充作用，全球汽车尾气催化剂铂钯需求可能保持相对稳定增长。

结构性变化与未来展望

• 混动车成为增长点：混动汽车兼具燃油车和电动车的优势，销量保持高增长，成为铂钯需求的重要支撑。
• 铂钯价格比趋近“1”：铂钯价格比回归至“1”附近，替代关系减弱，未来需求测算需关注结构性变化。
• 新能源车渗透率：预计2028年中国插电混动车占比将触顶回落，但2025-2030年欧美新能源车渗透率将持续提升。

数据与图表支持

• 图1：汽车尾气催化剂发展阶段
• 图2：铂金表面氢与氧的反应示意图
• 图3：三元催化剂下的尾气反应方程式
• 图4：汽车尾气催化剂示意图
• 图5：三元催化剂剖面示意图
• 图6：全球汽车催化剂铂钯需求与销量正相关
• 图7：汽车催化剂铂钯需求呈现分化
• 图8：铂钯价格比影响铂钯使用量
• 图9-14：新能源车、燃油车及插电混动车销量趋势
• 表1：世界主要经济体排放标准
• 表2：全球汽车尾气催化剂铂钯消费量测算（2020-2025年）

总结

混动汽车的快速增长将支撑汽车尾气催化剂中铂钯需求的稳定增长。尽管新能源汽车对传统燃油车造成冲击，但混动车的高销量及其更高的铂钯使用量，将有效抵消燃油车市场下滑带来的影响。未来，铂钯需求将更多依赖于汽车销量的结构性变化，而非单纯的替代关系。