20230319-广发期货-有色金属锡周报_宏观扰动不断_弱现实下锡价压力较大_18页_2mb

有色金属锡周报总结

核心内容

本报告分析了近期精炼锡市场的行情走势、供应与消费情况以及库存和升贴水变化，指出当前市场面临宏观扰动和弱现实基本面的双重压力，锡价短期内偏弱运行。

主要观点

• 宏观扰动较大：近期银行风险事件引发市场恐慌，锡价一度偏弱，但周五多家银行获得流动性援助后，市场情绪有所修复，锡价回暖。
• 基本面偏弱：国内锡矿供应紧张，加工费持续下调，但库存仍处于高位，供应端边际收缩尚未有效体现在库存中。
• 需求未明显复苏：下游终端订单较少，焊锡企业开工率虽有所回升，但仍低于节前水平，需求端恢复缓慢。
• 库存高企：LME库存延续去库趋势，但上期所库存维持高位，社会库存虽小幅下降，但去库主要因价格下跌导致库存转移至下游，非需求改善。
• 短期走势：预计锡价短期仍将震荡运行，关注18万元/吨支撑，同时需留意本周美联储议息会议的影响。

关键信息

一、行情回顾

• 沪锡价格：截至3月17日，沪锡主力收盘186950元/吨，周跌幅1.83%。
• 伦锡价格：伦锡3月收22700美元/吨，周涨幅0.2%。
• 市场情绪：银行风险事件引发恐慌，但随后市场情绪修复，锡价回暖。

二、精炼锡供应端

• 国内锡矿产量：12月国内锡矿产量7605.33吨，环比增长0.65%，累计产量同比增加5.19%。
• 锡精矿价格：云南地区40%锡精矿价格170250元/吨，较上周下跌2750元/吨。
• 加工费：云南40%锡精矿加工费13750元/吨，较上周下调250元/吨；广西、湖南、江西60%锡精矿加工费9750元/吨，同样下调250元/吨。
• 进口情况：12月锡矿进口量21359吨，环比减少5193吨，累计进口量同比增长32.8%。缅甸进口量15671吨，环比减少6325吨。预计1、2月进口量将保持低位。

三、精炼锡消费端

• 焊锡企业开工率：2月焊锡企业开工率80.1%，月环比上升26.6%。大型企业开工率86.6%，中型企业65.8%，小型企业49.3%。
• 需求恢复缓慢：尽管光伏焊带需求向好，但整体需求恢复仍不明显，订单同比改善不足3-4成。
• 集成电路与镀锡板产量：集成电路月度产量和镀锡板月产量数据未见明显增长，显示下游需求疲软。

四、库存及升贴水

• LME库存：截至3月17日，LME库存2370吨，较上周减少330吨。
• 上期所库存：截至3月10日，上期所周报库存9027吨，较上周减少79吨，同比增长294.19%。
• 社会库存：截至3月17日，精锡社会库存10395吨，较上周减少586吨，同比增长292.26%。
• 升贴水：伦锡3月升贴水小幅回升至110美元/吨，国内现货升水575元/吨，较上周增加225元/吨。进口盈利小幅收窄至3010.27元/吨。

总结

当前锡价在宏观扰动和弱现实基本面的双重压力下维持偏弱震荡。供应端虽有边际收缩，但库存高企仍对价格形成压制。需求端恢复缓慢，焊锡企业开工率虽有所回升，但尚未恢复至节前水平。库存方面，LME库存去库，但上期所和社库库存仍维持高位，显示需求未有实质性改善。投资者应关注宏观政策动向及18万元/吨支撑位，短期操作以偏空思路为主。