20250628-广发期货-有色金属锡周报_强现实叠加市场情绪回暖_锡价上涨_22页_2mb

锡周报分析总结

主要观点

本报告讨论了2025年6月28日的精炼锡市场情况。锡价受供给端紧张和市场情绪回暖驱动上涨，但需关注需求预期偏弱和供给侧恢复节奏。预计短期锡价偏强震荡，逢数据拐点时采取高空思路，未来需求或因政策减弱和贸易战影响而偏弱。

供应端分析

• 锡矿供应持续紧张，进口量环比增加主要来自非洲地区（刚果金和尼日利亚），但缅甸供应仍低迷，全年进口占比下降。冶炼厂加工费维持低位，云南和江西开工率虽小幅回升，但原料短缺压制生产积极性。

消费端分析

• 焊锡企业开工率下滑，受光伏抢装机结束和电子消费淡季影响，华东和华南需求减弱。半导体需求或受美关税政策影响出现潜在拐点，焊锡消费降幅明显。

库存及升贴水

• 伦锡库存维持低位，升贴水走强，但现货成交转弱，升贴水平稳。国内精炼锡社库累库，锡价上涨后实交货减少，影响成交活跃度。

总体预期：供给端修复缓慢支撑短期价格，但需求疲软及其他外部因素或构成下行风险，建议关注库存和进口数据拐点。