> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪锡周报总结 ## 核心内容 本周沪锡市场在宏观扰动下呈现大幅波动，价格先跌后涨，整体处于42-45万元/吨的区间内。报告指出，当前锡价运行区间内，回调低多策略为主，同时关注美元走势及主要供应国政策动态。基本面方面，供应端仍存在扰动，国内矿端紧张、缅甸及佤邦进口受限，导致整体供应偏紧。 ## 主要观点 ### 宏观环境 - **美债收益率上涨**：周初美债收益率走高，市场情绪转弱。 - **贝森特干预**：随后贝森特干预债市，市场情绪有所回暖。 - **特朗普制裁威胁**：周末特朗普对伊朗的制裁威胁导致油价上涨，重新引发通胀担忧，市场情绪再度波动。 - **美元走势影响**：美元波动对锡价形成重要影响，需密切关注。 ### 供应端分析 - **国内矿产供应**： - **银漫矿业停产**：因安全事故，采选+尾矿全停，影响锡金属量约1,000吨，预计1-2个月内恢复。 - **国内锡矿产量**：2026年6月产量6929吨，环比+11.56%，同比+2.0%，1-6月累计产量37561.14吨，同比+2.46%。 - **加工费**：云南40%加工费18000元/吨，广西、湖南、江西60%加工费14000元/吨，加工费上涨主要由锡价高位导致，矿端紧张尚未缓解。 - **进口情况**： - **缅甸进口**：7月进口量4569.53实物吨（折合约1077.09金属吨），同比+131.98%，环比-23.19%；1-7月累计进口9873.78金属吨，同比增长76.36%。 - **佤邦进口**：7月进口量3000-3500毛吨，环比下滑明显，主要受雨季影响及审批流程复杂拖累。 - **刚果（金）进口**：7月进口量3568.56实物吨（折合约1470.58金属吨），同比-10.19%，环比-16.97%。 - **澳大利亚进口**：7月进口量1128.70实物吨（折合约608.39金属吨），同比+19.70%，环比-17.57%。 ### 需求端分析 - **国内精炼锡产量**：7月产量15290吨，环比-0.91%，同比-4.08%；1-7月累计产量10.21万吨，同比下降2.59%。 - **开工率**： - **云南**：7月开工率84.16%，环比+1.25%，受益于部分冶炼厂补充原料。 - **江西**：7月开工率32.79%，环比持平，处于近三年偏低水平，主要受原料采购困难影响。 - **焊锡企业开工率**：7月开工率80.6%，环比-4.2%，同比+5.3%。华东地区需求回暖，华南地区温和回升。 ### 价格与库存 - **伦锡升贴水**：截至8月21日，伦锡3月贴水361美元/吨，周环比下跌99美元/吨。 - **国内现货升贴水**：报价+600元/吨，周环比不变。 - **LME库存**：维持去库趋势，截至8月21日库存5385吨，周环比去库100吨。 - **社库**：转为累库，本周沪锡主力合约在42万-43万元/吨区间高位震荡，下游采购以刚需为主，市场成交清淡。 ## 关键信息 ### 供应端 - 银漫矿业停产影响锡供应约1,000吨。 - 佤邦全年复产上限维持在禁矿前40%-50%，全面复产推迟至2027年。 - 缅甸进口虽有恢复，但仍低于往年水平，雨季及运输问题仍需关注。 - 刚果（金）因雨季及疫情导致进口量下滑。 - 澳大利亚进口量环比下降，但同比上升。 ### 需求端 - 国内精炼锡产量同比下降，开工率整体下滑。 - 华东地区焊锡企业开工率提升，主要受光伏和海外订单带动。 - 华南地区开工率温和回升，但受锡价影响，采购意愿偏弱。 - 消费电子、新能源汽车、光伏组件等需求回暖，但整体仍处于淡季。 ### 市场动态 - 中国7月进口精锡2269.39吨，环比+84.75%，主要受印尼船期延误影响。 - 7月出口精锡1745吨，主要来自进料加工贸易，销往海外消费地。 - 1-7月累计净进口精锡2037.52吨，进口量增长，出口量下降。 - LME库存处于高位，但持续去库，后续仍有去库预期。 - 社会库存转为累库，市场成交清淡，下游观望情绪浓厚。 ## 建议策略 1. **单边策略**：区间内回调低多思路为主。 2. **套利策略**：暂不建议操作，观望为主。 3. **期权策略**：有一定风险偏好的投资者可考虑卖出虚值看跌期权，赚取权利金。 ## 未来关注点 - 美元走势及全球宏观经济政策变化。 - 佤邦及缅甸的复工进度与矿端供应恢复情况。 - 印尼交易所锡锭成交量变化，关注其是否恢复往年水平。 - 新能源汽车、光伏组件、消费电子等下游需求变化。 - LME库存及社库变动趋势。 ## 数据来源 - Wind、iFinD、Mysteel、SMM、广发期货研究所 ## 风险提示 - 期市有风险，入市需谨慎。 - 报告内容仅供参考，不构成买卖建议，投资者需自行承担风险。 ## 投资咨询业务资格 - 广发期货有限公司，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 ## 免责声明 - 本报告观点仅供参考，不构成投资建议，报告所载信息及观点可能随时更改，且不承担因报告内容产生的任何责任。