20250822-天风证券-京东集团-SW-09618.HK-25Q2业绩点评_国补驱动收入超预期增长_关注外卖业务的长期生态协同_2页_328kb

京东集团-SW公司点评

核心业务表现

2025年二季度，京东集团实现营业收入3567亿元，同比增长22.4%，超出市场预期。主要源自京东零售与新业务的增长。

京东零售:

收入达3100.75亿，同比增长20.6%；经营利润139亿元，增长37.9%；经营利润率升至4.5%。电产品及家电品类收入增长23.4%，受惠于国补政策。京东MALL新增24家门店，线下布局持续深化。日用百货品类收入增长16.4%，其中超市品类保持两位数增长。季度活跃用户数实现连续七季度双位数增长。

新业务（含外卖）:

收入达138.5亿元，同比增长198.8%，日单量超过2500万单，在350城覆盖超过150万家餐饮门店。管理层强调新业务与核心零售业务协同效应。

京东物流:

收入515.64亿元，同比增长16.6%；经营利润下降10.3%，经营利润率低于此前水平。海外仓覆盖23国，新开多国仓库。推出自营快递品牌JoyExpress。

操舵动向

公司在今明两年调整收入预测，2025年收入为13113亿元，同比增长13.2%；2027年收入约15826亿元。净利润预测大幅下调，2025年Non-GAAP净利润为262亿元，同比下降41.8%。

股份回购

公司自2024年8月起实施最高50亿美元回购计划，截至2025年二季度末累计回购约8070万股，金额约15亿美元。

风险提示

宏观风险、电商竞争态势、外卖领域发展情况、海外上市监管变化等均构成潜在不利因素。

评级

维持“买入”评级，对供应链及物流核心能力保持长期看好。

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