20210405-财信证券-信维通信-300136.SZ-国内移动天线龙头_创新推动高速发展_6页_886kb

信维通信公司点评总结

核心内容

信维通信（300136）是一家专注于电子制造领域的公司，尤其在移动天线和无线充电技术方面具有显著优势。公司成立于2006年，2010年在创业板上市，通过一系列并购和业务拓展，成功进入国内外知名厂商的射频天线供应链，并逐步拓展至连接器、模组等高附加值领域。

主要观点

• 行业地位：公司是国内移动天线的龙头企业，拥有广泛的客户基础，包括全球前五大移动厂商。
• 技术优势：信维通信在“材料 → 零件 → 模组”一体化研发创新方面具有明显优势，特别是在无线充电、5G天线、LCP、UWB、BAW和SAW等前沿技术领域。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，截至2020年第三季度末，累计申请专利1,453件，2020年前三季度新增专利315件，其中5G天线专利77件，LCP专利16件等。
• 盈利预测：预计2020-2021年公司净利润分别为9.81亿元、15.88亿元和19.13亿元，EPS分别为1.01元、1.64元和1.98元，对应PE倍数为27、17和14倍。基于2021年20-25倍PE估值，合理价格区间为32.8-41.0元，给予“推荐”评级。
• 业务拓展：公司不断拓展业务领域，包括智能汽车互联、物联网/智能家居等，以应对市场变化和增长机遇。

关键信息

交易数据

• 当前价格：28.84元
• 52周价格区间：26.60-66.28元
• 总市值：26,830.68百万元
• 流通市值：22,636.24百万元
• 总股本：96,756.86万股
• 流通股：81,630.86万股

业务布局

• 移动天线：公司成立于2006年，2010年上市，2012年收购莱尔德，2014年收购亚力盛，2015年控股艾利门特，2019年成立智能汽车互联公司。
• 无线充电：公司是国内唯一从方案设计、磁性材料到模组一体化布局的厂商，已覆盖全球前五大移动厂商，具备材料、良率和成本优势。
• 其他业务：包括EMI/EMC、连接器、物联网/智能家居等，形成多元化的业务结构。

盈利预测

• 营业收入：预计2020年为65.71亿元，2021年为85.43亿元。
• 净利润：预计2020年为9.81亿元，2021年为15.88亿元，2022年为19.13亿元。
• 每股收益：预计2020年为1.01元，2021年为1.64元，2022年为1.98元。
• 估值：基于2021年20-25倍PE，合理价格区间为32.8-41.0元。

财务指标

• 毛利率：2018年为36.5%，2019年为37.3%，2020年为33.5%，2021年为35.8%，2022年为35.5%。
• 净利润率：2018年为21.0%，2019年为19.9%，2020年为14.9%，2021年为18.6%，2022年为17.9%。
• 资产负债率：2018年为48.7%，2019年为43.1%，2020年为30.1%，2021年为29.1%，2022年为23.8%。
• ROE：2018年为26.8%，2019年为21.6%，2020年为17.0%，2021年为21.6%，2022年为20.7%。
• ROA：2018年为13.7%，2019年为12.3%，2020年为11.8%，2021年为15.3%，2022年为15.7%。
• ROIC：2018年为35.1%，2019年为23.1%，2020年为17.8%，2021年为28.6%，2022年为25.9%。

市场前景

• 无线充电市场：2018年无线充电电源接收器出货量为7亿台，预计2022年增长至20亿台，年复合增长率达40.2%。
• 市场规模预测：2019年全球无线充电市场空间为86亿美元，预计2024年将增长至150亿美元。

风险提示

• 公司经营不及预期
• 业务拓展不及预期
• 宏观经济风险

投资评级

• 评级：推荐
• 评级说明：投资收益率超越沪深300指数15%以上
• 合理区间：32.8-41.0元

投资评级系统说明