20180927-中邮证券-信维通信-300136.SZ-三季度业绩创单季历史新高_5G业务发展可期_5页_758kb

投资评级总结：信维通信 (300136)

核心内容概述

本报告对信维通信 (300136) 的投资评级为“谨慎推荐”，主要基于公司三季度业绩表现优异、5G市场布局积极、研发投入持续增加以及未来盈利预期良好等因素。报告同时指出了一些潜在风险，如大客户订单不及预期和汇率波动等。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 三季度净利润创单季历史新高：预计实现归母净利润为3.83亿元-4.63亿元，同比增长22.88%-48.55%，显示出公司盈利能力的显著提升。
• 前三季度净利润增长显著：预计归母净利润为8.2亿元-9亿元，同比增长14.69%-25.88%，扣非净利润增长30.77%-43.68%，业绩增长稳健。

2. 业务发展稳定

• 射频零部件业务稳步推进：上半年收入达17.99亿元，同比增长28.40%，毛利率提升至38.28%，显示公司产品结构优化和成本控制能力增强。
• 产品线丰富：主要产品包括移动终端天线、射频隔离器件、射频连接器、音/射频模组、磁性材料、射频前端器件等，具备较强的市场竞争力。

3. 5G市场布局积极

• 5G业务发展可期：公司正在与大客户共同设计5G天线系统，并在微基站天线领域与部分设备厂商展开合作，有望受益于5G建设初期的射频器件需求增长。
• 5G器件价值提升：5G射频器件比传统器件更为复杂，单体价值更高，公司有望在这一领域实现量价齐升。

4. 研发投入持续加大

• 上半年研发投入达1.07亿元，同比增长113.35%，显示公司对技术前沿的高度重视。
• 研发方向明确：公司专注于5G天线系统、射频前端等前沿技术，已设计20余款天线产品，包括Sub-6 MIMO天线和毫米波相控阵列天线等。

5. 盈利预测与估值

• EPS预测：预计2018-2020年每股收益分别为1.07元、1.61元和2.22元。
• 动态市盈率：对应2018-2020年动态市盈率分别为23.73倍、15.74倍和11.42倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心增强。
• 投资评级：基于上述表现，公司获得“谨慎推荐”评级，表明其未来6个月内股价有望跑赢沪深300指数10%-20%。

关键信息

财务数据概览

风险提示

• 大客户订单不及预期：若主要客户订单增长不及预期，可能影响公司业绩。
• 汇率波动风险：公司有海外业务，汇率波动可能影响利润。

投资建议

• 谨慎推荐：基于公司三季度业绩亮眼、5G业务布局积极、研发投入持续增加及盈利预测良好，预计未来6个月内股价有望高于沪深300指数10%-20%，建议投资者关注。

公司简介

信维通信是一家专注于射频元器件研发与生产的公司，主要产品包括移动终端天线、射频隔离器件、射频连接器等。公司依托技术优势和品牌影响力，在射频零部件市场占据重要地位，未来在5G、智能汽车等新兴领域具有较大的增长潜力。

分析师信息

• 分析师：于晓军
• SAC执业证书编号：S1340514110001
• 联系方式：yuxiaojun@cnpsec.com

投资评级标准

• 股票投资评级：

  • 推荐：涨幅高于沪深300指数20%以上
  • 谨慎推荐：涨幅高于沪深300指数10%-20%
  • 中性：涨幅介于沪深300指数-10%至10%之间
  • 回避：涨幅低于沪深300指数10%以上

• 可转债投资评级：

  • 推荐：涨幅高于中信标普可转债指数10%以上
  • 谨慎推荐：涨幅高于中信标普可转债指数5%-10%
  • 中性：涨幅介于中信标普可转债指数-5%至5%之间
  • 回避：涨幅低于中信标普可转债指数5%以上

免责声明

• 本报告基于公开资料及独立判断，不构成投资建议，亦不承担因使用报告内容而产生的任何损失责任。
• 报告内容可能根据市场变化进行调整，不承诺长期不变。
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