20260711-国盛证券有限责任公司-流动性和机构行为跟踪_央行回笼资金平稳_资金到期继续下降_8页_813kb

固定收益定期总结

核心内容

本周固定收益市场整体呈现震荡偏暖的态势，主要受到央行流动性操作、资金面状况及机构行为等因素影响。以下为本周市场核心内容、主要观点和关键信息的总结。

一、资金面情况

• 央行操作：

  • 本周央行逆回购投放620亿元，逆回购到期6785亿元，净回笼6165亿元。
  • 7月6日，央行开展10000亿元3个月期买断式逆回购操作，加量续作2000亿元。
  • 下周（7月6日-7月12日）预计有620亿元逆回购和9000亿元买断式逆回购到期。

• 资金价格：

  • R001 收于 1.37%（前值 1.39%），DR001 收于 1.36%（前值 1.36%）。
  • R007 收于 1.41%（前值 1.42%），DR007 收于 1.38%（前值 1.39%）。
  • DR007 与7天OMO利差为-1.75bp，6M国股银票转贴利率收于0.49%。

• 市场杠杆率：

  • 银行间质押式回购交易量日均7.12万亿元（前值6.45万亿元）。
  • 银行间市场杠杆率日均106.07%（前值106.51%），小幅下降。

二、同业存单市场

• 收益率变化：

  • 本周3M存单收益率上行0.75bp至1.40%，6M收益率上行0.5bp至1.43%，1Y收益率收平于1.46%。
  • 1年存单与R007利差走阔1.12bp至5.12bp。

• 净融资情况：

  • 本周存单净融资477亿元，较前值-12亿元有所回升。
  • 加权平均发行期限为7.2M（前值6.0M），其中3M发行402.60亿元，6M发行330.90亿元，1Y发行1986.60亿元。

三、政府债券发行情况

• 本周净发行：

  • 国债净发行3310亿元，地方债净发行719亿元，合计净发行4029亿元（前值3278亿元）。
  • 国债净缴款1688亿元，地方债净缴款1590亿元，合计净缴款3278亿元（前值2915亿元）。

• 下周预计净发行：

  • 国债净发行预计1900亿元，地方债净发行预计1111亿元，合计净发行3011亿元。
  • 国债净缴款预计2000亿元，地方债净缴款预计2373亿元，合计净缴款4373亿元。

四、债市表现

• 收益率走势：

  • 本周债市无明确交易主线，收益率整体下行。
  • 1年国债收益率累计下行2.95bp至1.11%，10年国债收益率下行0.65bp至1.74%，30年国债收益率下行1.55bp至2.25%。

• 市场波动：

  • 市场波动受资金面、通胀及机构行为影响，整体窄幅波动。

五、机构行为分析

• 利率债与信用债欠配指数：
  • 本周利率债欠配指数和信用债欠配指数均有所变化，反映市场对不同债券品种的配置偏好。

六、主要观点

• 央行通过逆回购和买断式逆回购操作回笼流动性，但资金面保持平稳，显示市场对资金需求相对可控。
• 存单市场收益率整体稳定，但1年存单与R007利差走阔，显示短期资金成本上升。
• 政府债净发行上升，对市场流动性形成一定支撑，但净缴款金额增加也表明市场资金需求有所上升。
• 债市整体窄幅波动，收益率下行，但缺乏明确主线，市场情绪偏谨慎。
• 市场杠杆率小幅下降，显示机构资金使用趋于保守。

风险提示

• 赎回事件超预期可能引发资金面收紧。
• 资金面变化可能对市场流动性产生影响。
• 数据统计可能存在偏差，需关注后续数据更新。

关键信息

• 央行本周净回笼资金6165亿元，下周预计到期资金9620亿元。
• 存单净融资477亿元，较前值明显回升。
• 政府债合计净发行4029亿元，净缴款3278亿元。
• 1年存单与DR007利差走阔至5.12bp，显示资金分层现象加剧。
• 债市收益率整体下行，但波动性较低，市场情绪偏暖。

分析师信息

• 分析师：
  • 杨业伟，执业证书编号：S0680520050001，邮箱：yangyewei@gszq.com
  • 王春呓，执业证书编号：S0680524110001，邮箱：wangchunyi@gszq.com

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图表目录（简要说明）

• 图表1：隔夜资金价格
• 图表2：6M国股银票转贴现利率
• 图表3：资金价格
• 图表4：流动性分层
• 图表5：银行间质押式回购交易量
• 图表6：债市日度杠杆率
• 图表7：公开市场操作
• 图表8：政府债券净发行
• 图表9：政府债券净缴款
• 图表10：政府债券净发行和净缴款（亿元）
• 图表11：同业存单发行偿还和净融资规模
• 图表12：各类银行存单发行规模
• 图表13：各期限同业存单发行规模
• 图表14：分银行类型存单发行利率
• 图表15：分期限存单到期收益率
• 图表16：1Y-3M存单收益率利差
• 图表17：1年存单-7天OMO利差
• 图表18：1年存单-DR007利差
• 图表19：利率债欠配指数
• 图表20：信用债欠配指数