> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固定收益定期总结 ## 核心内容 本周固定收益市场整体呈现震荡偏暖的态势，主要受到央行流动性操作、资金面状况及机构行为等因素影响。以下为本周市场核心内容、主要观点和关键信息的总结。 --- ## 一、资金面情况 - **央行操作**： - 本周央行逆回购投放620亿元，逆回购到期6785亿元，净回笼6165亿元。 - 7月6日，央行开展10000亿元3个月期买断式逆回购操作，加量续作2000亿元。 - 下周（7月6日-7月12日）预计有620亿元逆回购和9000亿元买断式逆回购到期。 - **资金价格**： - R001 收于 1.37%（前值 1.39%），DR001 收于 1.36%（前值 1.36%）。 - R007 收于 1.41%（前值 1.42%），DR007 收于 1.38%（前值 1.39%）。 - DR007 与7天OMO利差为-1.75bp，6M国股银票转贴利率收于0.49%。 - **市场杠杆率**： - 银行间质押式回购交易量日均7.12万亿元（前值6.45万亿元）。 - 银行间市场杠杆率日均106.07%（前值106.51%），小幅下降。 --- ## 二、同业存单市场 - **收益率变化**： - 本周3M存单收益率上行0.75bp至1.40%，6M收益率上行0.5bp至1.43%，1Y收益率收平于1.46%。 - 1年存单与R007利差走阔1.12bp至5.12bp。 - **净融资情况**： - 本周存单净融资477亿元，较前值-12亿元有所回升。 - 加权平均发行期限为7.2M（前值6.0M），其中3M发行402.60亿元，6M发行330.90亿元，1Y发行1986.60亿元。 --- ## 三、政府债券发行情况 - **本周净发行**： - 国债净发行3310亿元，地方债净发行719亿元，合计净发行4029亿元（前值3278亿元）。 - 国债净缴款1688亿元，地方债净缴款1590亿元，合计净缴款3278亿元（前值2915亿元）。 - **下周预计净发行**： - 国债净发行预计1900亿元，地方债净发行预计1111亿元，合计净发行3011亿元。 - 国债净缴款预计2000亿元，地方债净缴款预计2373亿元，合计净缴款4373亿元。 --- ## 四、债市表现 - **收益率走势**： - 本周债市无明确交易主线，收益率整体下行。 - 1年国债收益率累计下行2.95bp至1.11%，10年国债收益率下行0.65bp至1.74%，30年国债收益率下行1.55bp至2.25%。 - **市场波动**： - 市场波动受资金面、通胀及机构行为影响，整体窄幅波动。 --- ## 五、机构行为分析 - **利率债与信用债欠配指数**： - 本周利率债欠配指数和信用债欠配指数均有所变化，反映市场对不同债券品种的配置偏好。 --- ## 六、主要观点 - 央行通过逆回购和买断式逆回购操作回笼流动性，但资金面保持平稳，显示市场对资金需求相对可控。 - 存单市场收益率整体稳定，但1年存单与R007利差走阔，显示短期资金成本上升。 - 政府债净发行上升，对市场流动性形成一定支撑，但净缴款金额增加也表明市场资金需求有所上升。 - 债市整体窄幅波动，收益率下行，但缺乏明确主线，市场情绪偏谨慎。 - 市场杠杆率小幅下降，显示机构资金使用趋于保守。 --- ## 风险提示 - 赎回事件超预期可能引发资金面收紧。 - 资金面变化可能对市场流动性产生影响。 - 数据统计可能存在偏差，需关注后续数据更新。 --- ## 关键信息 - 央行本周净回笼资金6165亿元，下周预计到期资金9620亿元。 - 存单净融资477亿元，较前值明显回升。 - 政府债合计净发行4029亿元，净缴款3278亿元。 - 1年存单与DR007利差走阔至5.12bp，显示资金分层现象加剧。 - 债市收益率整体下行，但波动性较低，市场情绪偏暖。 --- ## 分析师信息 - **分析师**： - 杨业伟，执业证书编号：S0680520050001，邮箱：yangyewei@gszq.com - 王春呓，执业证书编号：S0680524110001，邮箱：wangchunyi@gszq.com --- ## 相关研究 1. 《固定收益点评：菜金主导物价，持续性待观察》2026-01-09 2. 《固定收益点评：一季度政府债发行的四大特点》2026-01-08 3. 《固定收益点评：债市开年跌，原因与前景》2026-01-07 --- ## 图表目录（简要说明） - 图表1：隔夜资金价格 - 图表2：6M国股银票转贴现利率 - 图表3：资金价格 - 图表4：流动性分层 - 图表5：银行间质押式回购交易量 - 图表6：债市日度杠杆率 - 图表7：公开市场操作 - 图表8：政府债券净发行 - 图表9：政府债券净缴款 - 图表10：政府债券净发行和净缴款（亿元） - 图表11：同业存单发行偿还和净融资规模 - 图表12：各类银行存单发行规模 - 图表13：各期限同业存单发行规模 - 图表14：分银行类型存单发行利率 - 图表15：分期限存单到期收益率 - 图表16：1Y-3M存单收益率利差 - 图表17：1年存单-7天OMO利差 - 图表18：1年存单-DR007利差 - 图表19：利率债欠配指数 - 图表20：信用债欠配指数