> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固定收益定期总结 ## 核心内容 本周固定收益市场整体呈现震荡偏强走势，资金面边际收紧，存单利率维持高位运行，政府债发行规模有所回落，市场杠杆率下降。 --- ## 主要观点 ### 资金面情况 - **央行操作**：本周央行公开市场操作净回笼13615亿元，其中逆回购净回笼14115亿元，国债买卖净买入500亿元。 - **资金价格**：隔夜资金价格（R001、DR001）边际回升，7天资金价格（R007、DR007）略有回落。DR007与7天OMO利差扩大至2.74bp，6M国股银票转贴现利率收于0.50%。 - **市场流动性**：资金面整体偏紧，跨月后有所缓解，但市场情绪仍受政策性工具投放影响，资金利率多数下行。 ### 债市表现 - **收益率变化**：1年国债收益率上行至1.2337%，10年国债收益率下行1.5bp至1.6804%，30年国债收益率下行1.45bp至2.1335%。 - **期限分化**：长端及超长端债券表现优于短端，周中政策性工具投放推动债市情绪修复，周末则重回窄幅震荡。 - **杠杆率**：银行间市场杠杆率下行至104.75%，较前值下降0.87个百分点。 ### 存单市场 - **收益率变动**：3M、6M、1Y存单收益率均小幅下行，分别为1.44%、1.46%、1.48%。 - **利差变化**：1Y-3M存单利差保持4.50bp不变，1Y存单与OMO利差收窄至8.00bp，与DR007利差保持7.73bp不变。 - **发行情况**：本周存单发行量明显增加，达3464亿元，净融资927亿元，较前值增加721亿元。发行期限加权平均为9.1M，1Y期限发行量最大，达1813.10亿元。 ### 政府债发行 - **本周净发行**：国债净发行2373亿元，地方债净发行730亿元，合计净发行3103亿元，净缴款1867亿元。 - **下周预期**：预计国债净发行1800亿元，地方债净发行1225亿元，政府债合计净发行3025亿元，净缴款2063亿元。 --- ## 关键信息 - **资金面**：央行净回笼力度较大，资金价格整体上行，但跨月后有所回落，流动性分层依然显著。 - **存单市场**：存单发行量上升，收益率小幅下行，期限利差稳定，市场情绪有所修复。 - **债市走势**：利率债表现分化，长端优于短端，政府债发行规模略有回落。 - **机构行为**：市场杠杆率下降，机构对长端债券配置意愿增强。 - **风险提示**：需关注赎回事件超预期、资金面收紧及统计偏差等风险。 --- ## 数据概览 | 指标 | 值 | |------|----| | 央行逆回购投放 | 8160亿元 | | 央行逆回购到期 | 22275亿元 | | 央行净回笼 | 14115亿元 | | 国债买卖净买入 | 500亿元 | | 合计净回笼 | 13615亿元 | | 1年国债收益率 | 1.2337% | | 10年国债收益率 | 1.6804%（下行1.5bp） | | 30年国债收益率 | 2.1335%（下行1.45bp） | | 3M存单收益率 | 1.44%（下行0.50bp） | | 6M存单收益率 | 1.46%（下行0.25bp） | | 1Y存单收益率 | 1.48%（下行0.50bp） | | 1Y-3M存单利差 | 4.50bp（持平） | | 1Y存单-OMO利差 | 8.00bp（收窄0.50bp） | | 1Y存单-DR007利差 | 7.73bp（持平） | | 存单发行量 | 3464亿元 | | 存单净融资 | 927亿元 | | 1Y存单发行量 | 1813.10亿元 | | 下周国债净发行 | 1800亿元 | | 下周地方债净发行 | 1225亿元 | | 下周政府债净发行 | 3025亿元 | | 下周政府债净缴款 | 2063亿元 | | 银行间质押式回购交易量 | 6.27万亿元 | | 银行间市场杠杆率 | 104.75%（下降0.87%） | --- ## 风险提示 - 赎回事件超预期 - 资金面收紧 - 统计存在偏差