> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固定收益定期总结：资金面与债市动态 ## 核心内容概述 本周固定收益市场在货币政策和市场基本面的影响下延续震荡走势。央行通过公开市场操作回笼资金，资金面虽有所收紧，但整体仍保持宽松。同时，政府债券发行规模有所回升，市场杠杆率上升，存单发行与偿还情况也发生变化。此外，多重因素如CPI、PPI数据及中美会谈对债市产生一定影响。 --- ## 主要观点 - **资金面情况**： - 央行本周公开市场业务净回笼资金，逆回购投放25亿元，到期535亿元，净投放-510亿元；买断式逆回购投放3000亿元，无到期。 - 资金价格小幅回升，R001收于1.29%（前值1.23%），DR007收于1.32%（前值1.30%），DR007与7天OMO利差为-8.14bp。 - 6M国股银票转贴现利率为0.73%。 - 资金面宽松形势未改，对债市形成支撑。 - **债市表现**： - 债市延续震荡，长债在关键点位附近波动。 - 1年国债收益率上行1.95bp至1.21%，10年国债收益率下行0.12bp至1.77%，30年国债收益率上行0.5bp至2.25%。 - 存单收益率略有下行，3M收益率下行1.25bp至1.35%，6M收益率下行1.50bp至1.39%，1Y收益率基本不变，收于1.44%。 - 1年存单与R007利差收紧5.33bp至8.6bp。 - **同业存单市场**： - 本周存单净融资-236亿元，前值-2107亿元。 - 发行结构显示，加权平均发行期限为6.8M（前值8.6M），3M、6M、1Y存单分别发行2190亿元、2322.2亿元、2771.6亿元。 - 存单市场流动性有所改善，但整体融资规模下降。 - **政府债券发行**： - 本周国债净发行817亿元，地方债净发行1117亿元，政府债合计净发行1934亿元（前值1559亿元）。 - 净缴款合计4303亿元（前值-1392亿元）。 - 下周预计国债净发行1150亿元，地方债净发行1187亿元，政府债合计净发行2337亿元，净缴款合计2716亿元。 - **市场杠杆率**： - 银行间质押式回购交易量日均8.19万亿元（前值6.38万亿元），银行间市场杠杆率日均108.17%（前值107.49%），显示市场杠杆有所上升。 --- ## 关键信息 ### 资金面变化 - **央行操作**：本周净回笼资金，买断式逆回购缩量，但整体资金面仍宽松。 - **利率变化**：R001和DR001小幅回升，DR007和R007均上行，但DR007与7天OMO利差收窄。 - **市场流动性**：资金面宽松支撑债市，但部分指标显示流动性分层现象。 ### 债市表现 - **国债收益率**：1年国债上行，10年国债下行，30年国债上行。 - **存单收益率**：3M和6M存单收益率下行，1Y存单收益率保持稳定。 - **利差变化**：1年存单与R007利差收窄，显示市场资金成本上升。 ### 同业存单市场 - **发行结构**：本周存单发行规模下降，但3M和6M存单发行量较高。 - **净融资**：存单净融资为-236亿元，显示市场资金需求减少。 ### 政府债券发行 - **发行量**：国债和地方债净发行回升，政府债合计净发行1934亿元。 - **净缴款**：国债和地方债净缴款合计4303亿元，显示市场资金流入增加。 ### 市场杠杆 - **质押式回购**：交易量日均上升，银行间市场杠杆率上升，显示市场融资活动增加。 --- ## 风险提示 - 赎回事件超预期可能对市场流动性造成影响。 - 资金面可能收紧，影响债市走势。 - 统计数据可能存在偏差，需关注后续修正。 --- ## 分析师信息 - **分析师**：杨业伟、王春呓 - **执业证书编号**：S0680520050001、S0680524110001 - **邮箱**：yangyewei@gszq.com、wangchunyi@gszq.com --- ## 相关研究 1. 《固定收益点评：莱金主导物价，持续性待观察》2026-01-09 2. 《固定收益点评：一季度政府债发行的四大特点》2026-01-08 3. 《固定收益点评：债市开年跌，原因与前景》2026-01-07