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固定收益定期：央行回笼不改资金宽松——流动性和机构行为跟踪

核心内容

本周央行公开市场业务呈现净回笼趋势，对资金面造成一定影响，但整体仍维持宽松态势。同时，政府债券发行规模回升，市场杠杆率上升，债市震荡调整。以下为文档的核心内容、主要观点和关键信息总结：

主要观点

• 央行操作：本周央行逆回购投放540亿元，逆回购到期4191亿元，净回笼3651亿元；买断式逆回购投放3000亿元，到期8000亿元，净回笼5000亿元。整体流动性有所收紧，但资金宽松预期未完全改变。
• 资金价格变化：隔夜资金价格（R001、DR001）和7天资金价格（R007、DR007）均有所回落，DR007与7天OMO利差收窄至-6.35bp，显示市场流动性边际改善。
• 债券收益率：利率债收益率整体上行，1年国债收益率上行2.51bp至1.19%，10年国债收益率上行1.75bp至1.76%，30年国债收益率上行2.75bp至2.25%。显示债市承压。
• 同业存单：存单收益率基本稳定，1年存单与R007利差走阔至7.72bp，显示存单利率略高于短期资金价格。本周存单净融资为-2107亿元，发行结构偏向中长期。
• 政府债券发行：本周国债净发行1409亿元，地方债净发行150亿元，合计净发行1559亿元。下周预计政府债净发行851亿元，显示发行节奏有所放缓。
• 市场杠杆率：银行间质押式回购交易量日均7.56万亿元，市场杠杆率日均107.78%，较前一周上升，显示市场融资行为增加。
• 机构行为：利率债和信用债欠配指数显示机构对利率债和信用债的配置比例有所变化，反映出市场参与者对不同资产的偏好调整。

关键信息

一、资金面情况

• 隔夜资金价格：R001收于1.25%（前值1.37%），DR001收于1.24%（前值1.32%），资金价格回落。
• 7天资金价格：R007收于1.37%（前值1.40%），DR007收于1.34%（前值1.39%），DR007与7天OMO利差为-6.35bp。
• 6M国股银票转贴现利率：收于0.74%，较前值略有回落。
• 资金面边际收敛：受买断式逆回购净回笼影响，资金面边际收紧，但整体仍维持宽松。

二、同业存单

• 存单收益率：3M、6M、1Y收益率分别收于1.37%、1.41%、1.45%，基本不变。
• 1年存单-DR007利差：走阔至7.72bp，显示存单利率略高于短期资金价格。
• 存单净融资：本周净融资为-2107亿元，前值为-1921亿元，发行期限加权平均为8.6M。
• 发行结构：本周3M存单发行124.8亿元，6M发行1226.2亿元，1Y发行1732亿元，显示中长期存单发行量增加。

三、政府债券发行

• 本周净发行：国债净发行1409亿元，地方债净发行150亿元，合计净发行1559亿元。
• 下周预期：国债净发行317亿元，地方债净发行535亿元，合计净发行851亿元。
• 净缴款情况：本周国债净缴款-1392亿元，地方债净缴款-1392亿元，合计净缴款-1392亿元。

四、市场杠杆率

• 质押式回购交易量：本周日均7.56万亿元，较前一周上升。
• 银行间市场杠杆率：日均107.78%，较前一周上升。

五、机构行为

• 利率债欠配指数：显示机构对利率债的配置比例有所变化，反映市场偏好调整。
• 信用债欠配指数：同样显示机构对信用债的配置比例变化，显示市场参与者对信用债的态度有所调整。

风险提示

• 赎回事件超预期：可能对资金面造成更大压力。
• 资金面收紧：可能影响市场流动性。
• 统计存在偏差：数据可能存在误差，需谨慎对待。

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