20260411-国盛证券有限责任公司-流动性和机构行为跟踪_央行大幅回笼_资金继续宽松_8页_686kb

固定收益定期总结

核心内容

本周固定收益市场整体呈现震荡走强态势，资金面宽松与政策环境稳定共同推动利率债收益率下行，市场情绪较为积极。同时，同业存单发行规模与利率走势存在一定的分化，机构行为显示市场杠杆率有所回升。

主要观点

1. 资金面情况

• 央行操作：本周央行公开市场业务净回笼资金显著，逆回购投放35亿元，到期3040亿元，净回笼3005亿元；买断式逆回购投放8000亿元，到期11000亿元，净回笼3000亿元。
• 隔夜资金价格：R001与DR001基本持平，分别收于1.29%和1.23%。R007收于1.40%（前值1.39%），DR007收于1.32%（前值1.34%），DR007与7天OMO利差收于-7.67bp。
• 资金面宽松：整体资金面维持宽松态势，对短端利率形成支撑，但资金价格波动不大，显示市场流动性较为充裕。

2. 同业存单市场

• 存单收益率：本周3M存单收益率下行1.5bp至1.40%，6M存单收益率上行0.5bp至1.44%，1Y存单收益率上行0.25bp至1.48%。
• 利差变化：1年存单与R007利差收窄0.35bp至7.84bp；1年存单与DR007利差收窄至7.84bp。
• 发行结构：本周存单净融资为-1763亿元，发行期限加权平均为8.1M，显示市场对中长期存单的需求有所增加。

3. 债市表现

• 利率债收益率下行：10年国债收益率下行0.71bp至1.81%，30年国债收益率下行6.70bp至2.31%。整体通胀压力偏弱，1年国债收益率下行2.49bp至1.21%。
• 地缘风险缓解：中东停火协议达成，地缘风险溢价部分回落，对债市形成支撑。
• CPI与PPI数据：3月CPI小幅回落，PPI转正，显示通胀担忧阶段性缓解。

4. 政府债供给

• 本周政府债供给：国债净发行3137亿元，地方债净发行983亿元，合计净发行3211亿元（前值3551亿元）。
• 下周预期：国债净发行预计为-5252亿元，地方债净发行983亿元，政府债合计净发行-4269亿元，净缴款合计-2704亿元。

5. 机构行为

• 市场杠杆率回升：银行间质押式回购交易量日均8.81万亿元（前值7.19万亿元），银行间市场杠杆率日均107.49%（前值106.97%），显示机构对市场流动性利用更加充分。

关键信息汇总

风险提示

• 赎回事件超预期：若市场出现大规模赎回，可能对流动性造成冲击。
• 资金面收紧：央行操作或市场环境变化可能导致资金面由宽松转为紧缩。
• 统计偏差：数据可能存在统计误差，影响市场判断。

分析师信息

• 分析师：杨业伟、王春呓
• 执业证书编号：S0680520050001、S0680524110001
• 邮箱：yangyewei@gszq.com、wangchunyi@gszq.com

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总结

本周固定收益市场在宽松资金面和通胀压力缓解的背景下震荡走强，利率债收益率普遍下行。存单市场收益率涨跌不一，反映市场对不同期限资金的需求变化。政府债供给有所回落，下周预计净发行转为负值，可能对市场流动性产生一定影响。银行间市场杠杆率回升，显示机构对流动性的利用更加积极。整体来看，市场环境较为平稳，但需警惕赎回事件、资金面收紧及统计偏差等潜在风险。