> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固定收益定期总结 ## 核心内容 本周固定收益市场整体呈现震荡走强态势，资金面宽松与政策环境稳定共同推动利率债收益率下行，市场情绪较为积极。同时，同业存单发行规模与利率走势存在一定的分化，机构行为显示市场杠杆率有所回升。 --- ## 主要观点 ### 1. 资金面情况 - **央行操作**：本周央行公开市场业务净回笼资金显著，逆回购投放35亿元，到期3040亿元，净回笼3005亿元；买断式逆回购投放8000亿元，到期11000亿元，净回笼3000亿元。 - **隔夜资金价格**：R001与DR001基本持平，分别收于1.29%和1.23%。R007收于1.40%（前值1.39%），DR007收于1.32%（前值1.34%），DR007与7天OMO利差收于-7.67bp。 - **资金面宽松**：整体资金面维持宽松态势，对短端利率形成支撑，但资金价格波动不大，显示市场流动性较为充裕。 ### 2. 同业存单市场 - **存单收益率**：本周3M存单收益率下行1.5bp至1.40%，6M存单收益率上行0.5bp至1.44%，1Y存单收益率上行0.25bp至1.48%。 - **利差变化**：1年存单与R007利差收窄0.35bp至7.84bp；1年存单与DR007利差收窄至7.84bp。 - **发行结构**：本周存单净融资为-1763亿元，发行期限加权平均为8.1M，显示市场对中长期存单的需求有所增加。 ### 3. 债市表现 - **利率债收益率下行**：10年国债收益率下行0.71bp至1.81%，30年国债收益率下行6.70bp至2.31%。整体通胀压力偏弱，1年国债收益率下行2.49bp至1.21%。 - **地缘风险缓解**：中东停火协议达成，地缘风险溢价部分回落，对债市形成支撑。 - **CPI与PPI数据**：3月CPI小幅回落，PPI转正，显示通胀担忧阶段性缓解。 ### 4. 政府债供给 - **本周政府债供给**：国债净发行3137亿元，地方债净发行983亿元，合计净发行3211亿元（前值3551亿元）。 - **下周预期**：国债净发行预计为-5252亿元，地方债净发行983亿元，政府债合计净发行-4269亿元，净缴款合计-2704亿元。 ### 5. 机构行为 - **市场杠杆率回升**：银行间质押式回购交易量日均8.81万亿元（前值7.19万亿元），银行间市场杠杆率日均107.49%（前值106.97%），显示机构对市场流动性利用更加充分。 --- ## 关键信息汇总 | 类别 | 内容 | |------|------| | **央行操作** | 逆回购净回笼3005亿元，买断式逆回购净回笼3000亿元 | | **隔夜资金价格** | R001：1.29%，DR001：1.23%；R007：1.40%，DR007：1.32% | | **存单收益率** | 3M：1.40%，6M：1.44%，1Y：1.48% | | **存单利差** | 1年存单与R007利差：7.84bp；与DR007利差：7.84bp | | **国债收益率** | 1年国债：1.21%；10年国债：1.81%；30年国债：2.31% | | **政府债发行** | 本周合计净发行3211亿元，下周预计合计净发行-4269亿元 | | **市场杠杆率** | 日均107.49%，较前值回升0.52个百分点 | --- ## 风险提示 - **赎回事件超预期**：若市场出现大规模赎回，可能对流动性造成冲击。 - **资金面收紧**：央行操作或市场环境变化可能导致资金面由宽松转为紧缩。 - **统计偏差**：数据可能存在统计误差，影响市场判断。 --- ## 分析师信息 - **分析师**：杨业伟、王春呓 - **执业证书编号**：S0680520050001、S0680524110001 - **邮箱**：yangyewei@gszq.com、wangchunyi@gszq.com --- ## 相关研究 1. 《固定收益点评：菜金主导物价，持续性待观察》2026-01-09 2. 《固定收益点评：一季度政府债发行的四大特点》2026-01-08 3. 《固定收益点评：债市开年跌，原因与前景》2026-01-07 --- ## 总结 本周固定收益市场在宽松资金面和通胀压力缓解的背景下震荡走强，利率债收益率普遍下行。存单市场收益率涨跌不一，反映市场对不同期限资金的需求变化。政府债供给有所回落，下周预计净发行转为负值，可能对市场流动性产生一定影响。银行间市场杠杆率回升，显示机构对流动性的利用更加积极。整体来看，市场环境较为平稳，但需警惕赎回事件、资金面收紧及统计偏差等潜在风险。