20230831-中原证券-兆讯传媒-301102.SZ-中报点评_高铁站点再扩张_铁路客运恢复提升投放价值_4页_848kb

报告摘要

兆讯传媒中报分析总结

报告摘要为盈利增长与业务结构优化，维持“增持”评级，但下调盈利预测。

关键信息

业绩概况：2023年上半年，兆讯传媒实现营收255亿元（yoy-32%），净利6890万元（yoy+216%）；第二季度单季度营收104亿元（yoy+847%），净利592万元（yoy-2214%）。
主要业务板块表现：
- 高铁数字媒体（主营业收入来源）：
  - 收入247亿元（yoy-62%），毛利率49.75%（yoy+0.54pct）。
  - 站点网络持续扩张，覆盖全国30个省级行政区，签约客运站增加5个，高铁站增加15个，并对23个站点进行了媒体优化。
  - 年触达客流量超10亿人次，受益于铁路客运量恢复性增长。
- 户外大屏媒体：
  - 营收8,300万元（yoy+160,534%），毛利率-21.26%（yoy+34.199pct），目前处于亏损状态（约-1,765万元）。
  - 虽然初步形成覆盖核心商圈的投放能力，并推出裸眼3D内容，探索AI数字领域，但因成本前置和技术拓展期导致暂未盈利。
  - 正在规划继续扩展省会城市户外裸眼3D媒体点位，将其视为未来发展"第二增长曲线"。
外部环境支撑：
- 铁路客运量快速恢复，上半年发送177亿人次（+125%），4-6月客运量已超过疫情前同期，为高铁广告提供了需求基础。
- 投资者层面，广告客户仍偏好高铁媒体资源，公司不断优化媒体点位结构提升投放效率，吸引多方广告主。
投资评级与估值：
- 中原证券维持“增持”评级。
- 下调2023-2025年盈利预测：EPS分别为0.75元、1.04元、1.29元，估值PE分别为2,984倍、2,144倍、1,729倍（基于8月30日股价）。
风险提示：
- 宏观经济波动、铁路客流恢复不及预期、广告渠道变化、媒体点位流失/成本上升等多重风险因素仍需关注。