深度报告-20220318-西南证券-兆讯传媒-301102.SZ-高铁数字媒体领军者_网络布局构筑品牌护城河_25页_3mb

高铁数字媒体行业分析总结

核心内容概述

兆讯传媒是中国高铁数字媒体广告领域的领军企业，依托全国性高铁媒体网络，提供广告发布服务。公司已建立覆盖全国97%省级行政区的媒体网络，拥有558个签约站点和432个开通运营站点，年触达客流量逾10亿人次。公司具备强大的数字化运营能力，通过信息系统平台实现远程管控和一键换刊，有效提升广告发布效率和客户满意度。

主要观点

1. 行业前景广阔：广告行业市场规模持续扩大，户外广告因其场景化、无限延展性和强制性等特征，具备较强的发展潜力。2016-2020年，我国广告行业营业额从6489亿元增长至9425亿元，预计2021年突破万亿元。

2. 高铁媒体优势显著：高铁数字媒体广告因其高触达率、高传播效率和精准定位，受到广告主青睐。2018年，高铁广告在户外媒体投放中占比最高，增幅达8.4%。

3. 公司核心竞争力：兆讯传媒以“媒体网络+数字化运营+优质客户资源”为核心，形成独特的竞争优势。公司已与17家铁路局集团签署协议，覆盖全国主要经济区域，媒体资源数量和质量领先行业。

4. 盈利预测乐观：公司预计2022-2024年归母净利润分别为3.1亿元、4.1亿元、5.3亿元，净利润CAGR为30%。营业收入预计稳步增长，年复合增长率约为27.8%。

关键信息

媒体资源布局

• 站点数量：截至2022年3月，公司签约铁路客运站558个，其中高铁站点396个，普通站点36个。
• 屏幕数量：截至2021年底，公司运营5607块数字媒体屏幕，覆盖全国432个站点。
• 资源分布：公司资源覆盖“八纵八横”高铁主干线，包括京沪、京港、沿江、陆桥、沪昆等。

财务表现

• 营收与利润：2018-2021年，公司营收CAGR为16.3%，归母净利润CAGR为17.6%。2021年营收为6.19亿元，归母净利润为2.4亿元。
• 毛利率与净利率：2018-2021年，公司毛利率稳定在60%左右，净利率维持在40%左右，盈利能力良好。
• 费用率：公司研发费用率逐年下降，2018-2021年分别为3.7%、3.0%、2.5%、1.9%；销售费用率稳定在12%左右，管理费用率保持在2%-3%之间。

客户资源

• 客户类型：客户涵盖汽车、房地产、酒类、消费品、互联网、食品饮料等多个行业。
• 客户群体：广告主客户占比超70%，公司与一汽大众、舍得酒业、阿里巴巴、中洲集团、娃哈哈、五粮液等知名公司建立了良好的合作关系。

投资建议

• 推荐逻辑：公司为高铁数字媒体行业龙头，具备全国性媒体网络、优质客户资源和数字化运营优势，有望享受行业扩容红利。
• 投资评级：建议“买入”，未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅预计在20%以上。

风险提示

1. 行业政策变化：政策调整可能对公司业务产生影响。
2. 宏观经济波动：经济下行可能抑制广告主投放意愿。
3. 市场竞争加剧：行业竞争加剧可能影响公司市场份额。
4. 媒体资源流失：媒体资源使用费上涨或无法续约可能增加成本。
5. 数字媒体资源价格波动：媒体资源使用权采购价格大幅上涨可能影响盈利能力。

发行与融资情况

• 发行前总股本：15000万股
• 本次发行：5000万股
• 发行后总股本：20000万股
• 募集资金用途：主要用于运营站点数字媒体建设、营销中心建设、运营总部及技术中心建设，以提升业务能力、技术水平和财务能力。

行业地位与竞争优势

• 行业地位：公司市占率超过70%，是高铁数字媒体行业的龙头企业。
• 竞争优势：
  • 资源获取能力强：与17家铁路局集团合作，覆盖全国主要站点。
  • 数字化运营成熟：拥有自主研发的信息系统平台，实现一键换刊和远程管控。
  • 客户资源优质：客户群体广泛，合作基础牢固。
  • 运营维护成本低：通过数字化运营降低维护成本，提升规模化效益。

技术优势

• 核心技术：公司拥有多项数字化运营核心技术，包括智能收集发布系统、智能编排系统、播出管理系统和运行监控系统，显著提升广告发布效率和效果。

市场前景与增长潜力

• 市场扩容：随着高铁里程和客运量的增加，高铁媒体广告市场将持续扩大。
• 增长逻辑：数字媒体屏幕数量与单屏收入预计实现“量价”齐升，未来三年增长率分别为6%、8%、10%，单屏收入增长分别为20%、18%、17%。

附录信息

• 财务预测：2022-2024年，公司营业收入分别为7.87亿元、10.04亿元、12.92亿元，归母净利润分别为3.10亿元、4.14亿元、5.27亿元。
• 估值指标：EV/EBITDA预计分别为14.36倍、10.44倍、7.63倍，显示公司估值有望进一步优化。

总结

兆讯传媒凭借其在高铁数字媒体领域的领先地位，拥有广泛的媒体网络和强大的数字化运营能力，持续吸引优质客户资源，推动公司业绩稳步增长。随着高铁行业的发展和广告市场的扩张，公司有望进一步扩大市场份额，实现更高的盈利水平。尽管面临一定的市场和政策风险，但其核心竞争力和增长潜力仍值得投资者关注。