深度报告-20220803-浙商证券-兆讯传媒-301102.SZ-兆讯传媒深度报告_高铁媒体龙头地位稳固_裸眼3D大屏打开公司广阔成长空间_27页_3mb

兆讯传媒深度报告总结

核心内容概述

兆讯传媒是国内高铁数字媒体广告行业的龙头企业，公司自2007年成立以来，专注于铁路客运站数字媒体开发，目前已形成覆盖全国29个省级行政区、年触达客流量超过10亿人次的高铁数字媒体网络。随着疫情复苏及国家高铁建设的持续推进，公司主营业务有望稳步增长。同时，公司积极布局裸眼3D大屏业务，计划3年内建成15块大屏，拓展城市核心商圈及CBD广告投放场景，为公司打开新的成长空间。

主要观点

• 高铁媒体业务：公司深耕高铁媒体十余年，具备显著的媒体资源和客户资源优势，全国套餐占比高，具备较强的议价能力。随着高铁建设推进和出行复苏，公司有望实现业务量价齐升。
• 裸眼3D大屏业务：公司布局城市核心商圈及CBD的裸眼3D大屏，具备先发优势。通过数据分析，预计每块大屏年收入可达2554万元，未来三年裸眼3D广告业务收入有望实现爆发式增长。
• 技术优势与客户资源：公司拥有丰富的数字媒体设备和运营经验，与多家优质LED屏幕供应商合作。公司高管团队经验丰富，公司具备较强的市场拓展能力和品牌影响力。
• 盈利预测与估值：预计公司2022-2024年营收分别为8.29/11.88/14.66亿元，归母净利润分别为2.95/4.13/5.38亿元，对应EPS分别为1.97/2.76/3.59元。参考可比公司，公司PE估值分别为18.24/13.01/9.99倍。

关键信息

高铁媒体业务

• 资源覆盖：截至2022年3月，公司已签约铁路客运站558个，开通运营432个，其中高铁站占比高达90%。
• 媒体数量：公司运营5607块数字媒体屏幕，其中数码刷屏机占比超过70%。
• 收入增长：2022年公司高铁媒体收入预计为776.51亿元，2023年预计为939.50亿元，2024年预计为1063.99亿元，收入增速分别为25.43%、20.99%、13.25%。
• 客户资源：公司覆盖房地产、酒类、消费品等多个行业，拥有包括一汽大众、娃哈哈、五粮液等大型客户。

裸眼3D大屏业务

• 项目规划：公司计划3年内落地15块裸眼3D大屏，已启动广州天河路和太原亲贤街大屏建设，预计2022年还将新增2块大屏。
• 收入测算：预计2022年裸眼3D广告收入为52.57万元，2023年为248.14万元，2024年为401.93万元，收入增速分别为372.04%、61.97%。
• 商业价值：单屏广告商业价值与商圈人流量、屏幕面积、城市级别及广告播放时长高度相关，一线城市单屏年收入可达约2554万元。

公司优势

• 技术优势：公司拥有自主信息系统平台，实现全国联网一键换刊，提升运营效率。
• 股东背景：公司第一大股东联美控股实力雄厚，实际控制人具备多行业资源，有助于公司拓展客户资源。
• 现金储备：2022年Q1公司现金储备达24.48亿元，为新业务拓展提供坚实保障。

财务预测

• 营收预测：2022-2024年公司营收分别为8.29/11.88/14.66亿元，年均增长率约为33.92%、43.25%、23.43%。
• 净利润预测：2022-2024年公司归母净利润分别为2.95/4.13/5.38亿元，年均增长率约为22.54%、40.20%、30.21%。
• 盈利指标：公司毛利率预计维持在56.27%-57.32%，净利率预计为33.41%。

风险提示

1. 疫情反复：疫情反复可能影响高铁客流量，进而影响广告主投放意愿。
2. 媒体资源费用上涨：高铁站点媒体资源费用可能因合约期满而跳涨，增加运营成本。
3. 项目推进不及预期：裸眼3D大屏项目可能因资金、政策或技术原因推进缓慢。
4. 商圈广告价值不及预期：若商圈广告投放效果不佳，可能影响公司业务增长。

估值分析

• 可比公司：分众传媒、蓝色光标、三人行、浙文互联等公司为兆讯传媒的可比对象。
• PE估值：参考可比公司，兆讯传媒2022-2024年PE分别为18.24/13.01/9.99倍，公司具备一定的估值溢价空间。

总结

兆讯传媒凭借其在高铁媒体领域的深厚积累，已成为行业龙头。同时，公司积极布局裸眼3D大屏业务，拓展新的营销场景，有望实现业务多元化发展。未来三年，公司预计实现高铁媒体与裸眼3D广告业务的双增长，收入和利润均有望稳步提升。公司具备良好的技术实力和客户资源，加上充足的现金储备，为新业务发展提供了有力支撑。整体来看，公司具备较强的竞争力和成长潜力，给予“买入”评级。