20220825-开源证券-兆讯传媒-301102.SZ-公司信息更新报告_Q2业绩或触底_看好下半年业绩修复及长期成长性_4页_811kb

兆讯传媒 (301102.SZ) 总结

核心内容

兆讯传媒（301102.SZ）是一家专注于高铁媒体资源运营的公司，主要业务包括高铁站点广告资源的建设和优化，以及新兴的裸眼3D大屏业务。公司通过不断拓展媒体站点，巩固其在高铁媒体领域的龙头地位，并探索新的增长点，如商圈裸眼3D大屏。

主要观点

• 投资评级：公司当前投资评级为“买入”，维持不变。
• 股价表现：2022年8月24日当前股价为31.40元，一年内最高为38.98元，最低为23.86元，总市值为62.80亿元，流通市值为13.59亿元。
• 业绩表现：
  • 2022年H1营业收入为2.64亿元，同比增长8.34%；但归母净利润为6745万元，同比下降18.83%。
  • Q2营业收入为9593万元，同比和环比均下滑，主要受疫情反复和宏观经济环境影响。
  • 2022-2024年盈利预测下调，预计归母净利润分别为2.61/4.01/5.25亿元，对应EPS为1.31/2.01/2.62元。
• 毛利率和净利率：毛利率从2021年的59.5%降至2022年的48.1%，净利率从38.9%降至35.4%，但预计未来会有所回升。
• 业务拓展：公司持续优化媒体资源，聚焦高价值的数码刷屏机，并在2022年6月落地两块裸眼3D大屏，成为潜在第二增长曲线。
• 财务状况：
  • 资产负债率逐年下降，从2020年的8.5%降至2022年的16.0%。
  • 流动比率和速动比率均较高，显示较强的短期偿债能力。
  • 2022-2024年预测P/E分别为24.0/15.6/12.0倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的预期提升。
• 估值指标：EV/EBITDA从2020年的24.8倍降至2024年的9.0倍，显示公司估值体系在逐步优化。

关键信息

营收与利润

• 2022年H1营业收入为2.64亿元，同比增长8.34%。
• 归母净利润为6745万元，同比下降18.83%，主要因媒体资源成本上升及销售费用增加。
• 2022Q2营业收入和归母净利润均出现大幅下滑，同比和环比分别下降19.46%和87.29%。

媒体资源优化

• 截至2022年H1，公司运营5409块数字媒体屏幕，其中数码刷屏机占比提升至约80.4%。
• 2022年H1新增运营29个媒体站点，优化3个站点，巩固高铁媒体龙头地位。
• 公司计划投资4.21亿元建设布局户外裸眼3D大屏，预计在省会及以上城市获取15块大屏。

财务预测

• 2022-2024年营业收入预测分别为7.38亿元、9.63亿元、12.27亿元，YOY分别为19.2%、30.5%、27.4%。
• 2022-2024年归母净利润预测分别为2.61亿元、4.01亿元、5.25亿元，YOY分别为8.7%、53.5%、30.7%。
• EPS预测分别为1.31元、2.01元、2.62元，对应PE分别为24.0倍、15.6倍、12.0倍。

营运能力

• 总资产周转率保持稳定，预计2022-2024年均为0.6倍。
• 应收账款周转率和应付账款周转率均保持在较高水平，显示良好的运营效率。

风险提示

• 主要风险包括广告主需求下滑和疫情反复对旅客出行的影响。

附录：分析师信息

• 分析师：方光照（证书编号：S0790520030004）
• 联系人：林瑶（证书编号：S0790121020003）

估值方法说明

• 本报告所采用的估值方法和模型存在一定的假设和局限性，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，仅供参考。

法律声明

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