_美丽中国_系列报告之策略篇_新时代的环保红利_18页_1mb

新时代环保红利总结

核心内容概述

“美丽中国”作为“社会主义现代化强国”的重要目标之一，体现了国家对生态文明建设的高度重视。随着环保政策的不断推进和执法力度的加强，环保产业正迎来前所未有的发展机遇。同时，由于要素格局的转变，从劳动力过剩向劳动力不足转变，居民对环境质量的要求也日益提高，推动了环保政策的深化。

主要观点

环保趋势与政策推动

• 环保已成为国家战略，政策不断推进，包括“三个十条”、“新环保法”等，环保税的实施将进一步促进企业环保投资。
• 环保政策的加强不仅是一个趋势，更是一个刻不容缓的举措，因为污染的外部性很强，市场难以自发实现治污目标。
• 环保政策的执行方式分为减法和加法两种，减法主要是通过行政干预，如关停污染源；加法则通过市场化手段，如排污权和环保税，实现污染成本内部化。

污染板块的机遇

• 污染板块与产能过剩行业高度相关，如钢铁、火电、化工、建材等。
• 行政干预下的减法红利在短期内有效，但难以持续，未来更多将依赖市场化减法红利。
• 随着落后产能的逐步出清，优质企业市场占有率将上升，带来价格上涨和行业集中度提升的红利。

环保加强下的增量机会

• 水环境治理、土壤修复、园林及工业环保：这些领域受益于环保政策的加强，市场空间巨大。
• 新能源：光伏、风电、新能源汽车产业链：受益于能源结构调整和环保趋严，新能源产业将成为未来重点发展方向。
• 旅游：环境改善将促进旅游消费需求，旅游业作为资源依附性行业，将直接受益于生态环境的提升。

关键信息

环保政策推进

• 自十八大以来，环保政策不断推进，包括“大气十条”、“水十条”、“土十条”等。
• 环保税自2018年起实施，将促进企业环保投资，推动环保标准的执行。

污染板块表现

• 行政干预下的减法红利已逐渐趋弱，市场化的减法红利将逐步显现。
• 钢铁、煤炭、水泥等行业因产能过剩和污染严重，成为政策重点监管对象。
• 钢铁板块在2016-2017年因去产能政策表现突出，涨幅远超上证综指。

新能源与旅游的潜力

• 光伏、风电等可再生能源受益于能源结构调整，未来占比将不断提升。
• 新能源汽车产业链因环保、能源安全和产业升级的推动，成为重点发展方向。
• 旅游行业将受益于环境改善，需求持续增长，人均旅游次数和花费逐年上升。

光大证券“美丽18”组合

• 组合由18只股票组成，涵盖“减法”和“加法”两个维度。
• 包括：扬农化工、中天能源、新奥股份、格林美、宝钢股份、华新水泥、航民股份、碧水源、启迪桑德、东江环保、高能环境、东方园林、清新环境、太阳能、林洋能源、天顺风能、北控水务集团（0371.HK）、光大绿色环保（1257.HK）。
• 这些公司有望在环保政策加强和市场需求增长中受益。

风险提示

1. 环保投资低于预期，可能受地方政府隐性债务风险影响。
2. 去产能力度低于预期，可能因原材料价格上涨而受到影响。
3. 新能源产业政策变动，可能导致新能源汽车发展放缓。

未来展望

• 市场化的减法红利将成为环保治理的主流方式，有助于实现可持续发展。
• 环保政策将持续加强，推动环保板块的长期增长。
• 环保与新能源的发展将为资本市场带来新的投资机会。