_美丽中国_系列报告之建材篇_绿色建材_建设未来_17页_2mb

绿色建材行业分析总结

核心内容

绿色建材是建设“美丽中国”的重要组成部分，随着环保政策的加强，建材行业面临转型和升级的挑战与机遇。环保政策推动了绿色生产与“生产绿色”的发展，同时提高了行业成本，影响了产品价格和企业利润。在这一背景下，龙头企业如海螺水泥和华新水泥因其绿色化生产能力和环保业务布局，表现出更强的适应能力。

主要观点

1. 环保政策推动绿色转型：

   • 2015年新《环保法》实施，标志着环保治理进入新阶段。
   • 2016年《环境保护税法》颁布，排污收费制度退出历史舞台。
   • 多项政策推动水泥、玻璃等行业减少污染排放，实施错峰生产。

2. 绿色生产与环保业务并行：

   • 绿色生产旨在减少生产过程中的污染和能耗。
   • “生产绿色”是指产品在使用过程中对环境产生积极影响，如水泥窑协同处置生活垃圾、危险废物等。

3. 成本与价格上升：

   • 环保成本的内部化导致水泥、玻璃等产品成本上升。
   • 原材料、燃料价格上升及阶梯电价政策进一步推高成本。
   • 价格向下游传导，导致产品价格上涨，影响行业利润。

4. 行业趋势与政策影响：

   • 错峰生产常态化，北方15省、市、自治区共减少熟料产量2.37亿吨。
   • 生活垃圾处理率提升，焚烧技术逐步替代填埋。
   • 危险废物处理需求增长，水泥窑协同处置技术具有优势。

5. 投资建议：

   • 看好海螺水泥和华新水泥等龙头企业，因其在绿色生产、环保业务和成本控制方面具有明显优势。
   • 推荐标的包括海螺水泥、华新水泥等，它们在环保和成本控制方面表现突出。

关键信息

• 环保政策：2015年实施的《环保法》和2016年实施的《环境保护税法》是推动绿色建材发展的关键政策。
• 环保成本：水泥行业成本上升主要来自环保措施和原材料、燃料价格上涨。
• 错峰生产：2017年10月至2018年3月，水泥行业全面停产，以减少污染排放。
• 环保业务：水泥窑协同处置生活垃圾、危险废物等，成为新的盈利增长点。
• 投资建议：海螺水泥和华新水泥因其绿色生产能力和环保业务布局，被推荐为优质标的。

行业动态与政策影响

• 环保政策：推动行业绿色发展，减少污染排放。
• 错峰生产：北方15省、市、自治区实施错峰生产，减少冬季污染。
• 环保成本：环保成本内部化，导致产品价格上涨，影响行业利润。
• 环保业务：水泥窑协同处置技术发展，提升行业环保效益。

风险分析

• 成本上涨风险：环保成本可能超出价格传导，导致利润率下降。
• 需求下降风险：需求下降可能快于供给收缩，影响行业景气度。

企业分析

华新水泥

• 地理位置：公司位于湖北省武汉市，布局长江流域及西藏、云南等高盈利地区。
• 环保业务：发展水泥窑协同处置生活垃圾、市政污泥、污染土等环保业务。
• 盈利预测：2017-2019年EPS预测分别为1.05、1.14、1.20元，维持“增持”评级。
• 估值指标：PE为12、11、11，PB为2、2、1，EV/EBITDA为5、5、5。

海螺水泥

• 地理位置：公司布局华东、中南和东南地区，拥有2.3亿吨熟料产能。
• 成本控制：拥有全球领先的余热发电技术，成本控制能力强。
• 盈利预测：2017-2019年EPS预测分别为2.62、2.74、2.87元，维持“增持”评级。
• 估值指标：PE为10、9、9，PB为2、1、1，EV/EBITDA为6、5、4。

总结

绿色建材行业在环保政策的推动下，正经历从高耗能高污染向绿色化、环保化转型。龙头企业如海螺水泥和华新水泥凭借先进的环保技术和成本控制能力，展现出更强的竞争力。然而，环保成本上升和需求波动可能带来风险，需密切关注行业动态。