20171115-光大证券-_美丽中国_系列报告之策略篇_新时代下的环保红利_20页_1mb

策略研究总结：新时代的环保红利

核心内容

本报告围绕“美丽中国”目标，分析了新时代下环保政策的推进、污染板块的减法式红利、环保带来的增量机会以及“美丽18”组合的推荐。

主要观点

1. 环保是趋势性机会

• “美丽中国”被列为社会主义现代化强国目标之一，由我国发展阶段和要素格局决定。
• 污染具有很强的外部性，市场自发力量难以实现治污目标，需政策介入推动环境治理。
• 环保政策不断推进，如“三个十条”、“新环保法”、环保督察机制等，为环保投资和治理提供了政策支持。

2. 污染板块的机遇在于减法式环保

• 钢铁、火电、有色、化工、建材、印染等产能过剩行业也是高污染行业。
• 行政干预下的减法红利（如关停污染源）短期内有效，但难以持续。
• 市场化减法红利（如排污权、环保税）将逐步成为主导，推动企业主动进行环保投资，淘汰落后产能。

3. 环保加强下的增量机会

• 环保领域：水环境治理、土壤修复、园林及工业环保将受益于政策支持和市场需求提升。
• 新能源领域：光伏、风电、新能源汽车产业链将受益于环保趋严和能源结构调整。
• 旅游行业：随着环境改善，旅游消费需求将有所提升，尤其在人均收入增长后。

关键信息

4. 光大证券“美丽18”组合

• 组合构成：从减法和加法两个维度精选18只个股，包括：
  • 减法板块：钢铁、化工、有色、建材等周期性产能过剩行业（如宝钢股份、华新水泥、格林美等）。
  • 加法板块：环保、新能源、旅游相关企业（如碧水源、启迪桑德、太阳能、天顺风能、北控水务集团、光大绿色环保等）。
• 组合逻辑：环保政策的加强将推动行业集中度提升，利好龙头企业；同时，环保税和排污权制度的实施将促进环保投资，推动环保和新能源发展。

5. 风险提示

• 环保政策低于预期：可能影响环保投资和环保治理进程。
• 去产能力度低于预期：可能抑制污染行业减法红利。
• 新能源产业政策变动：可能影响新能源行业的发展速度和方向。

环保政策与市场影响

• 环保政策推进：十八大以来，环保政策不断强化，如“三个十条”、环保税开征等，推动环保治理。
• 环保对资本市场的意义：环保加强可能带来结构性机会，但需注意政策执行方式和市场反应。
• 减法与加法：减法式环保（如关停污染源）短期内可能带来行业价格上涨，但长期需依赖市场化手段（如环保税、排污权）实现可持续发展。

未来展望

• 市场化减法红利：随着环保税和排污权制度的实施，污染企业将面临更高的环境成本，推动行业出清和集中度提升。
• 新能源发展：环保趋严将加速能源结构调整，可再生能源如光伏、风电将受益，新能源汽车作为替代传统燃油车的重要手段，具有较大的发展潜力。
• 旅游消费提升：随着环境改善和居民收入增加，旅游消费需求将逐步上升。

行业与公司评级

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因信息不足或存在重大不确定性。

分析师声明

• 所有分析师声明本报告观点为个人观点，不与报酬直接相关。
• 报告内容不构成投资、法律、会计或税务建议，仅供参考。

总结

本报告认为，“美丽中国”战略将推动环保政策持续加强，带来环保与新能源等领域的结构性机会。同时，污染板块的减法红利将逐渐减弱，市场化减法红利将成为未来重点。光大证券“美丽18”组合提供了具体的投资标的，建议投资者关注环保、新能源和旅游等相关行业。