20250326-国盛证券-渝农商行-601077.SH-营收_利润增速双正_拨备环比提升_5页_732kb

渝农商行（601077.SH）2024年总结

核心内容

渝农商行在2024年实现了营业收入和归母净利润的双增长，分别为283亿元和115亿元，同比增长1.09%和5.60%。公司持续优化成本结构，提升资产质量，同时积极支持地方经济发展，展现出稳健的财务表现和良好的风险控制能力。

主要观点

• 业绩表现稳健：尽管净利息收入同比下降4.25%，但降幅较前三季度有所收窄，主要受益于负债成本的改善。其他非息收入增长显著，同比增长55.54%，主要来自投资收益的大幅增长。
• 资产质量提升：不良贷款率和拨备覆盖率在2024Q4分别提升至1.18%和363.44%，显示出公司在风险缓释方面的能力增强，尤其是零售贷款具有较强的抵押物保障。
• 资产负债结构优化：公司聚焦成渝地区双城经济圈等重大战略，加大信贷投放，同时通过优化负债结构，降低存款成本，提升盈利能力。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，认为渝农商行在高股息银行中具备性价比优势，未来三年归母净利润增速预计分别为5.72%、5.99%、6.53%，P/B持续下降，股息率保持较高水平。

关键信息

营收与利润

• 2024年营业收入：283亿元，同比增长1.09%。
• 2024年归母净利润：115亿元，同比增长5.60%。
• 全年分红比例：30.05%，每10股派发现金股利3.046元。

利润构成

• 净利息收入：同比下降4.25%，降幅较前三季度收窄2.7pc。
• 净手续费收入：同比下降10.00%，主要受银行卡手续费收入下降影响。
• 其他非息收入：同比增长55.54%，其中投资收益同比增长93.56%。

资产质量

• 不良贷款率：2024Q4为1.18%，较上季度提升1bp。
• 拨备覆盖率：2024Q4为363.44%，较上季度提升4.9pc。
• 不良贷款生成率：2024A为0.89%，较2023A提升19bps。
• 不良贷款余额：2024A为8420亿元，较2023A增长361亿元。
• 零售不良贷款：不良率1.60%，其中消费类贷款不良率提升11bps至2.00%，按揭贷款不良率提升10bps至1.15%。
• 抵押物覆盖：零售不良贷款中，抵、质押贷款占比73.44%，押品价值对贷款本金覆盖倍数为1.97倍。

负债与资产结构

• 贷款总额：2024Q4末为7143亿元，同比增长5.55%。
• 存款总额：2024Q4末为9419亿元，同比增长5.10%。
• 计息负债成本率：1.86%，较2024H下降6bps。
• 生息资产收益率：3.37%，较2024H下降12bps。

资本充足率

• 资本充足率：2024A为16.12%，预计2025E至2027E将逐步提升至16.54%。
• 核心一级资本充足率：2024A为14.24%，预计2027E将提升至14.93%。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 预计未来三年归母净利润增速：5.72% / 5.99% / 6.53%。
• P/B估值：2025年对应P/B为0.50x，股息率5.33%，具有较高的投资吸引力。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响信贷需求和资产质量。
• 消费复苏不及预期：可能对零售贷款产生负面影响。
• 资产质量进一步恶化：需关注不良贷款的潜在增长。

财务数据概览

分析师信息

• 马婷婷：分析师，执业证书编号S0680519040001，邮箱matingting@gszq.com
• 陈惠琴：分析师，执业证书编号S0680524010001，邮箱chenhuiqin@gszq.com

资料来源

• Wind
• 国盛证券研究所