20260326-中国银河-渝农商行-601077.SH-渝农商行2025年年报业绩点评_业绩增速边际改善_资产质量稳中向好_7页_10mb

渝农商行2025年年报业绩点评总结

核心内容

渝农商行2025年年报显示，公司业绩在第四季度实现边际改善，资产质量稳中向好，展现出较强的盈利韧性。尽管全年非息收入承压，但通过规模扩张和拨备释放，公司整体业绩保持稳健增长。同时，公司持续深化区域发展战略，强化数字金融、产业链金融和场景金融三大新动能，进一步巩固其在成渝经济圈的市场地位。

主要观点

• 业绩增长：2025年公司实现营业收入286.48亿元，同比增长1.37%；归母净利润121.28亿元，同比增长5.35%。业绩增速较前三季度有所改善，全年净息差为1.60%，同比微降1BP，但降幅收窄。
• 拨备释放：2025年第四季度净利高增19.09%，主要受益于拨备释放，推动净利增长。全年信用成本下降14BP至0.72%，减值损失同比减少8.88%，显著改善资产质量。
• 息差与扩表：在量价双轮驱动下，利息净收入同比增长7.85%，净息差企稳。公司扩表提速，贷款余额同比增长11.62%，其中对公贷款高增21.46%，零售贷款稳增2.91%，消费贷增长显著，但按揭和经营贷增速偏弱。
• 存款增长：存款余额同比增长9.21%，较2024年提升4.11pct。企业存款增速回正，个人存款稳增，定期存款占比上升至74.39%。
• 非息收入承压：非息收入同比下降23.92%，主要受代理及受托业务、银行卡手续费收入减少影响。但资管业务稳步发展，理财产品规模同比增长25.36%，行外代销机构拓展至139家。
• 资产质量改善：不良贷款率降至1.08%，关注类、逾期贷款占比分别降至1.42%和1.19%。对公不良贷款实现“双降”，零售贷款不良率虽上升，但风险总体可控，有担保零售贷款占比达77.92%，押品价值覆盖充足。
• 拨备覆盖率提升：拨备覆盖率提升至367.26%，风险抵补能力增强。

关键信息

财务表现

资产负债结构

利率与盈利指标

资产质量

投资建议

• 评级：推荐
• 理由：渝农商行立足重庆，辐射中西部，深度融入成渝双城经济圈建设，享受区域经济发展红利。公司坚持“服务三农、服务中小企业、服务县域经济”定位，通过“三种新动能”推动高质量发展。县域存贷款市场份额居重庆市同业首位，区域竞争优势突出。经营层面规模持续增长叠加资产质量稳健，盈利韧性较强。
• 估值：2026-2028年BVPS分别为12.44元、13.41元、14.46元，对应当前股价PB分别为0.57X、0.52X、0.49X。

风险提示

• 经济不及预期，可能导致资产质量恶化；
• 利率下行可能对净息差（NIM）造成压力；
• 关税冲击可能影响市场需求。

区域与业务布局

• 县域业务：县域贷款、存款分别占比73.3%、50.78%，其中贷款占比同比提升2.4pct；
• 信贷结构：对公贷款高增21.46%，零售贷款稳增2.91%，消费贷高增23.01%，按揭、经营贷相对偏弱，但按揭降幅收窄；
• 市场拓展：公司通过数字驱动、产业链动、场景圈动，推动业务高质量发展。

总结

渝农商行2025年业绩表现稳中向好，受益于规模扩张与拨备释放，资产质量持续优化。公司立足区域发展优势，持续强化县域金融服务，推动业务增长。尽管非息收入承压，但资管业务稳步发展，理财产品规模显著增长。未来，公司有望通过持续的业务优化与区域深耕，进一步提升盈利能力和市场竞争力。