20250426-国盛证券-渝农商行-601077.SH-信贷投放积极_净息差阶段性企稳_4页_498kb

渝农商行（601077.SH）2025年一季报分析总结

核心内容概述

渝农商行于2025年第一季度披露财报，显示其营收与利润均实现同比增长，且净息差实现阶段性企稳。公司资产质量保持稳健，信贷投放积极，同时在成本控制和资本充足率方面表现良好。分析师对渝农商行维持“买入”评级，认为其有望受益于成渝双城经济圈建设，基本面持续改善，并在高股息银行中具有性价比优势。

业绩表现

• 营收与利润增长：2025Q1实现营收72亿元，同比增长1.35%；归母净利润37亿元，同比增长6.25%。
• 利润增速提升：利润增速较2024A提升0.7pc，主要得益于：
  • 净息差企稳，25Q1净息差为1.61%，连续三个季度保持不变。
  • 手续费收入降幅收窄，同比下降3.21%，较2024A降幅收窄6.8pc。
  • 信用成本下降，信用成本为0.62%，同比下降19bps。
• 净利息收入增长：同比增长5.31%，较2024A增速提升9.6pc，主要得益于负债端成本改善，尽管资产端收益率下降18bps。

资产与负债情况

• 资产增长：2025Q1末资产总额为1.61万亿元，同比增长8.00%；贷款总额为7444亿元，同比增长6.81%。
• 贷款增长：贷款净增加302亿元，剔除票据压降影响后，一般性贷款净增加519亿元，较2024Q1多增324亿元。
  • 企业贷款净增446亿元，个人贷款净增73亿元。
• 负债增长：2025Q1末存款总额为1.04万亿元，同比增长8.85%；存款净增加938亿元，其中个人存款净增739亿元。

资产质量

• 不良率下降：2025Q1末不良率1.17%，较上季度末下降1bp。
• 拨备覆盖率：拨备覆盖率为363.37%，与上季度末基本持平。
• 拨贷比：拨贷比为4.25%，较上季度末下降3bps。
• 信用成本：信用成本为0.62%，同比下降19bps，显示资产质量有所改善。

财务预测与估值指标

• 归母净利润增速预测：2025-2027年归母净利润增速分别为5.81%、6.15%、6.67%。
• 盈利能力：
  • 净息差预计持续下降，2025E为1.41%，2027E为1.29%。
  • 付息率持续下降，2025E为1.81%，2027E为1.77%。
  • 成本收入比持续优化，2025E为30.00%，2027E为30.00%。
  • ROAA基本稳定，2025E为0.78%，2027E为0.80%。
  • ROAE小幅下降，2025E为8.78%，2027E为8.61%。

资本状况

• 资本充足率：2025E为16.37%，预计持续提升至2027E的16.91%。
• 一级资本充足率：2025E为15.24%，预计提升至2027E的15.90%。
• 核心一级资本充足率：2025E为14.59%，预计提升至2027E的15.31%。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：
  • 贷款增长提速，尤其是一般性贷款大幅增加。
  • 净息差企稳，成本管控成效显著。
  • 资产质量持续改善，不良率下降，拨备覆盖率保持高位。
  • 高股息银行中性价比优势明显，未来盈利有望持续改善。

风险提示

1. 宏观经济下行压力可能影响信贷质量及资产收益。
2. 消费复苏不及预期可能影响手续费收入。
3. 资产质量进一步恶化可能对利润造成冲击。

分析师信息

• 马婷婷：分析师，执业证书编号S0680519040001，邮箱：matingting@gszq.com
• 陈惠琴：分析师，执业证书编号S0680524010001，邮箱：chenhuiqin@gszq.com

相关研究

1. 《渝农商行（601077.SH）：营收、利润增速双正，拨备环比提升》2025-03-26
2. 《渝农商行（601077.SH）：存款成本持续下降，不良额率双降》2024-10-30
3. 《渝农商行（601077.SH）：息差降幅收窄，成本管控成效显著》2024-08-29

股票信息

图表说明

• 图表1：营收及利润增速（亿元，累计同比）
• 图表2：营收及利润增速（亿元，单季同比）
• 图表3：净息差
• 图表4：各项资本充足率
• 图表5：资产质量指标
• 图表6：加回核销不良生成情况（亿元）

免责声明

本报告由国盛证券有限责任公司发布，内容基于公开资料整理，不构成任何投资建议，且不保证信息的准确性和完整性。投资者应自行判断并承担相应风险。