水泥行业：水泥价格在旺季期间续涨；混凝土产量回到同比正增长-20201115-银河国际-12页_1mb

中国水泥行业总结

核心内容

中国水泥行业在2020年第三季度表现出一定的复苏迹象，水泥价格在旺季期间继续上涨，混凝土产量也出现了同比正增长。同时，水泥股整体表现稳健，市场对行业前景持积极态度。

水泥价格走势

• 上周，42.5级水泥的全国均价上涨1.3%至445元人民币/吨。
• 华东、中南部和西南部地区水泥价格上涨了10-30元人民币/吨。
• 11月中旬，华南地区水泥出货量仍处于高位，部分地区的出货量超过了产量。
• 华北水泥需求预计在11月下旬进入淡季，价格将维持稳定。
• 华南水泥价格有望在旺季继续攀升。
• 全国平均库存水平从52.56%降至51.81%。

煤价情况

• 上周，环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格指数上涨1元人民币/吨至565元人民币/吨。
• 较去年同期下降0.89%。

混凝土产量

• 2020年1-9月，中国商品混凝土产量达到19.4亿立方米，同比增长0.52%。
• 与上半年同比下降2.36%相比，情况有所改善。
• 基建和物业项目的强劲需求支撑了混凝土产量的增长。
• 「三红线」政策对物业项目的混凝土需求可能产生影响，目前尚不确定。

水泥股表现

• 我们覆盖的水泥股上周平均上涨1.10%。
• 表现最佳的是中国建材，上周股价上涨5.79%。
• 金隅集团-A的表现相对最弱，全周上涨0.98%。

估值与财务指标

市场份额与产能分布

• 各地区熟料产能明细（2019）：

  • 华东：
    • 安徽省：47.1%
    • 江苏省：34.5%
    • 山东省：10.5%
  • 中南部：
    • 广东省：25.9%
    • 广西：18.3%
    • 湖南省：10.7%
    • 河南省：10.5%
  • 华北：
    • 北京市：0.0%
    • 天津市：4.5%
    • 河北省：7.0%
  • 东北部：
    • 黑龙江省：6.0%
    • 吉林省：0.0%
    • 辽宁省：0.0%
  • 西南部：
    • 重庆市：19.3%
    • 四川省：21.5%
    • 贵州省：10.5%
    • 云南省：0.0%
    • 西藏自治区：0.0%
  • 西北部：
    • 甘肃省：7.7%
    • 陕西省：15.3%
    • 青海省：0.0%
    • 宁夏回族自治区：0.0%
    • 新疆维吾尔自治区：0.0%

• 以熟料产能计算的市场份额（2019）：

  • 华东：
    • 海螺水泥：59.0%
    • 中国建材：38.0%
    • 华润水泥：13.2%
  • 中南部：
    • 海螺水泥：17.1%
    • 中国建材：8.0%
    • 华润水泥：17.7%
  • 华北：
    • 中国建材：2.3%
    • 金隅集团：43.1%
    • 华润水泥：7.4%
  • 东北部：
    • 中国建材：28.3%
    • 华润水泥：15.7%
  • 西南部：
    • 中国建材：31.5%
    • 华润水泥：19.0%
  • 西北部：
    • 中国建材：48.5%
    • 华润水泥：33.1%

分析员与免责声明

• 分析员：

  • 王志文 (AIU435)
  • 刘彦麟 (BME248)

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评级指标

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