20181022-中国银河国际证券-中国水泥周报_9月水泥产量增长5％_水泥价格维持温和上涨势头_12页_1mb

中国水泥周报总结（2018年10月22日）

核心内容

• 水泥价格：上周全国平均水泥价格按周上涨0.8%至人民币420元/吨。上海、湖北、广西、重庆、云南、福建和浙江等地水泥价格分别上涨10-50元/吨，未有主要地区水泥价格下跌。
• 库存水平：全国平均水泥库存水平从前周的50.8%降至49.9%，表明供需关系仍保持健康，库存偏低可能支撑水泥价格的温和上涨。
• 水泥产量：2018年首九个月水泥产量为15.8亿吨，同比增长1%。9月产量为2.08亿吨，同比增长5%。
• 行业投资：2018年首九个月固定资产投资同比增长5.4%，其中房地产投资保持坚挺，增长率为9.9%；而基础设施投资增长放缓至3.3%。
• 股价表现：上周水泥股平均下跌2.28%。中国建材表现最佳，股价上涨2.44%，而金隅集团表现最弱，股价下跌5.17%。

主要观点

• 价格趋势：水泥价格维持温和上涨趋势，主要由于库存水平偏低及需求稳定，预计10月中下旬水泥价格将继续温和上涨。
• 区域差异：水泥价格增长集中在华东、中南部、西南部等地区，其中福建、广西、四川等地涨幅较大。
• 行业展望：水泥行业整体表现稳健，但需关注基础设施投资增长放缓对需求的潜在影响。
• 估值与盈利：水泥股估值表显示，海螺水泥、中国建材、华润水泥、金隅股份均被给予“买入”评级，其市盈率和市净率预计在未来几年内有所下降，而EV/EBITDA倍数则有上升趋势。
• 市场表现：水泥股在市场中表现分化，部分公司股价上涨，部分下跌，反映出市场对各公司未来盈利预期的不同。

关键信息

• 水泥价格：全国平均水泥价格上周上涨0.8%，区域价格增长集中在多个省份。
• 库存水平：全国平均水泥库存水平下降至49.9%，显示供需平衡良好。
• 水泥产量：2018年首九个月水泥产量同比增长1%，9月增长5%。
• 固定资产投资：首九个月固定资产投资同比增长5.4%，房地产投资增长9.9%，基础设施投资增长3.3%。
• 股价表现：水泥股平均下跌2.28%，中国建材表现最佳，金隅集团最弱。
• 估值数据：各水泥公司市盈率、市净率和EV/EBITDA倍数在2017至2019年期间有所变化，部分公司估值提升。
• 盈利预期：水泥股每股收益预计在2018和2019年有不同幅度的增长，部分公司增长显著。
• 区域产能分布：不同地区的水泥产能分布不均，海螺水泥、中国建材、华润水泥在多个省份占据较大市场份额。

估值表概览

同业比较

评级指标

• 买入：预期股价在12个月内将上升超过20%。
• 沽出：预期股价在12个月内将下跌超过20%。
• 持有：无明确催化因素，由“买入”降级直至出现明确“买入”讯息或再度降级为“沽出”。

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附注

• 报告内容及图表来源包括公司、彭博、中国银河国际研究部等。
• 图表展示水泥价格、库存水平及熟料产能分布，有助于理解行业动态及公司市场份额。