20170918-中国银河国际证券-中国水泥周报_进入旺季水泥价格加快上涨；今年首八个月水泥产量同比下跌0.5__12页_1mb

报告摘要

2017年9月18日发布的中国水泥周报显示，水泥行业正逐步进入需求旺季，全国水泥价格整体上涨，而水泥产量则出现同比下降趋势。同时，行业内的主要公司股票表现不一，部分公司因重组等消息推动股价上涨，但整体市场仍面临一定的压力。

全国水泥价格：上周全国平均水泥价格上涨2.4%，达到332.91元人民币/吨。
地区表现：
- 华北、华东、中南部和西南部水泥价格均有上涨，其中重庆地区水泥价格上涨最多，达60元人民币/吨。
- 多个主要地区的水泥付运量环比上涨10%-30%，显示市场需求回暖。
- 华东地区的付运量已恢复至正常水平的90%-100%。
库存水平：全国平均水泥库存水平下降至62.5%，表明市场供需关系有所改善。

全国水泥产量：今年首八个月水泥产量同比下降0.5%，累计产量为15.4亿吨。
8月数据：8月水泥产量同比下降3.7%，主要受到华南地区台风天气和环保核查趋严的影响。
经济数据：
- 固定资产投资增长7.8%，低于首七个月的8.3%。
- 基础设施投资增长19.8%，低于首七个月的20.9%。
- 房地产投资保持稳定，同比增长7.9%。
- 在建总面积同比增长3.1%，略低于首七个月的3.2%。

水泥股整体表现：上周平均上涨6.9%。
个股表现：
- 中国建材（3323.HK）：股价上涨10.6%，因公布与中材股份（1893.HK）的重组计划。
- 金隅股份（2009.HK）：股价上涨3.8%，表现相对最弱。
- 华润水泥（1313.HK）：评级为“买入”，股价上涨6.9%。

市盈率：
- 中国建材：2016年为28.6倍，2017年预测为10.4倍，2018年预测为9.2倍。
- 金隅股份：2016年为17.0倍，2017年预测为13.2倍，2018年预测为10.9倍。
- 华润水泥：2016年为16.9倍，2017年预测为8.7倍，2018年预测为8.7倍。
市净率：
- 中国建材：2016年为0.63倍，2017年预测为0.59倍，2018年预测为0.57倍。
- 金隅股份：2016年为0.89倍，2017年预测为0.86倍，2018年预测为0.79倍。
- 华润水泥：2016年为1.22倍，2017年预测为1.11倍，2018年预测为1.04倍。
EV/EBITDA：
- 中国建材：2017年预测为8.8倍，2018年预测为8.3倍。
- 金隅股份：2017年预测为10.5倍，2018年预测为9.0倍。
- 华润水泥：2017年预测为6.6倍，2018年预测为6.6倍。
净债务股本比：
- 中国建材：213%
- 金隅股份：84%
- 华润水泥：42%

主要水泥公司表现：
- 中国建材：2017年每股收益增长167.4%，2018年预计增长16.1%。
- 金隅股份：2017年每股收益增长94.0%，2018年预计增长0.5%。
- 华润水泥：2017年每股收益增长25.7%，2018年预计增长23.9%。
市盈率与市净率趋势：
- 简单平均：市盈率由2016年的20.0倍下降至2017年的11.0倍，预计2018年为9.9倍。
- 加权平均：市盈率由2016年的18.5倍下降至2017年的11.6倍，预计2018年为10.5倍。
净资产收益率：整体呈下降趋势，2017年预测为1.5%，2018年预测为1.6%。
股息收益率：整体稳定，2016年为3.0%，2017年预测为2.9%，2018年预计为2.9%。

熟料产能分布（2016年）：
- 华东地区：安徽海螺占主导，安徽地区产能占比最高为53.2%。
- 中南部地区：广西地区产能占比最高为33.8%。
- 西南部地区：四川地区产能占比最高为33.8%。
- 西北部地区：甘肃地区产能占比最高为13.2%。
各地区产能份额：
- 华东：安徽海螺、中国建材等公司占据较大份额。
- 中南部：华润水泥、山水水泥等公司表现突出。
- 西南部：金隅股份、台泥国际等公司具有较高市场份额。
- 西北部：华新水泥、亚洲水泥等公司占比较高。

评级指标：
- “买入”：预计股价在12个月内将上升超过20%。
- “持有”：无明确催化因素，未升级至“买入”。
- “沽出”：预计股价在12个月内将下跌超过20%。
主要公司评级：
- 中国建材：评级为“持有”。
- 华润水泥：评级为“买入”。
- 其他公司未明确评级或为“未评级”。

总结：2017年9月，中国水泥行业进入旺季，价格加快上涨，市场需求回暖，但水泥产量同比略降。主要公司股票表现不一，其中中国建材因重组计划表现突出。行业面临原材料成本上升压力，但整体仍保持增长趋势。

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