20211210-西部证券-基金投顾研究专题报告_基金投顾展业跟踪以及重点投顾策略综合评价分析_40页_3mb

基金投顾展业跟踪以及重点投顾策略综合评价分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年基金投顾业务的政策变化、试点机构展业情况以及重点投顾策略的表现。基金投顾业务在政策支持下逐渐规范化并快速发展，监管层和行业协会出台多项政策，明确业务标准与风险提示，推动行业健康发展。截至2021年11月，已有58家机构获得基金投顾试点资格，涵盖银行、第三方销售机构、券商、基金公司等。在不同渠道上线的投顾策略数量合计达219个，剔除重复后为186只策略。报告还构建了基金投顾策略评价体系，从收益波动、资产配置、行业暴露、风格归因、子基金筛选等多个维度进行分析，并以蚂蚁财富端口策略为例展开详细评价。

主要观点

1. 政策规范：

   • 2019年10月，证监会发布试点通知，为基金投顾业务奠定基础。
   • 2021年政策密集出台，包括数据接口规范、服务协议与风险揭示书指引、业绩展示指引等，推动业务规范化发展。

2. 业务发展：

   • 投顾业务发展迅速，试点机构数量增加，渠道拓展广泛，涵盖第三方平台和直营渠道。
   • 投顾策略种类多样，风险等级覆盖低、中低、中、中高风险。

3. 策略分析：

   • 从风险等级来看，中风险策略数量最多，其次是中低风险。
   • 高收益型策略更倾向于科技板块，同时偏向中盘与小盘成长风格，价值风格暴露较低。
   • 投顾策略在资产配置、行业配置、基金筛选等方面表现不一，部分策略如银河股基精选、易方达激进投资等在当前截面表现较好。

关键信息

一、基金投顾业务政策密集出台

• 2019年10月：证监会下发试点通知，开启基金投顾业务。
• 2021年9月1日：中基协发布《公开募集证券投资基金投资顾问业务数据交换技术接口规范（试行)》，规范系统框架与交易模式。
• 2021年11月5日：中基协发布两份征求意见稿，明确投顾服务必须持牌经营，限制客户持有单只基金市值不超过账户净值的20%。
• 2021年11月18日：中基协发布业绩与客户资产展示指引，规范展示内容，禁止策略排名和规模排名。

二、基金投顾试点机构展业跟踪

• 截至2021年11月6日，在天天基金渠道上线的策略共有72个，来自8家机构，其中南方基金策略最多，达21个。
• 截至2021年11月8日，在蚂蚁财富渠道上线的策略共有37个，其中中低风险策略占24.32%，中风险策略占62.16%，中高风险策略占13.51%。
• 截至2021年11月28日，在京东金融渠道上线的策略共有32个，其中低风险策略占9.38%，中低风险策略占37.5%。

三、基金投顾策略评价体系

• 评价体系从六个维度分析策略表现：净值波动、资产配置、行业暴露、风格归因、权益资产配置、子基金筛选。
• 高收益型策略整体倾向于科技板块，风格上以中盘和小盘成长为主，价值风格暴露较低。
• 投顾策略综合能力指标由资产配置能力、行业配置能力和基金筛选能力组成，部分策略如银河股基精选、易方达激进投资等表现占优。

投顾策略表现分析

高收益型策略表现

• 风格特征：以中盘和小盘成长风格为主，价值风格暴露较低。
• 资产配置能力：在股债配置上表现出较强的灵活性，部分策略如“华夏90后智享自由组合”在股票与债券配置上表现突出。
• 行业配置能力：偏好科技、消费、医药、金融、周期等板块，但对金融和周期板块存在分歧。
• 基金筛选能力：通过精选优质基金实现超额收益，部分策略如“华夏90后智享自由组合”在行业配置上表现较好。

策略综合评价

• 当前截面表现较好的策略包括：银河股基精选、易方达激进投资、嘉实全明星精选、华夏权益优选组合、中金财富配置加力-进取型、南方股债进取。
• 策略综合评价基于资产配置、行业配置和基金筛选能力，但受限于数据量较少，分析结果可能随数据更新而变化。

风险提示

• 本文结论基于机构披露数据，若数据更改，结论可能随之改变。
• 数据提取可能存在记录错误风险。
• 评价体系仅供参考，不构成投资建议，也不代表未来表现。

附录：相关研究

1. 西部量化_大类资产配置报告系列六_互联网基金组合与公募FOF的博弈-20200807
2. 西部量化_互联网基金组合年度回顾专题基金投顾业务快速推进，互联网基金组合“元年”开启-20201210
3. 西部量化_基金组合研究跟踪报告_基金组合高共识度标的策略及重点固收加组合梳理-20210107
4. 西部量化_基金组合研究跟踪报告_公募基金基金投顾产品布局以及重点公募基金组合梳理-20210329
5. 西部量化_基金投顾及基金组合研究专题报告_从美国投顾业务及头部公司特点看国内基金投顾业务发展-20210608
6. 西部量化_基金投顾产品研究跟踪报告_公募基金基金投顾产品业绩与标的池分析20210623
7. 西部量化_基金投顾产品研究跟踪报告_公募基金基金投顾策略当前持仓标的与行业穿透分析-20211015
8. 西部量化_基金投顾产品研究跟踪报告_已上线基金投顾策略业绩表现以及持仓分析20211103
9. 西部量化_基金投顾产品研究跟踪报告_基金投顾策略收益风险表现以及持仓跟踪20211111

附录：图表目录

• 图1：22家公司不同渠道上线策略数目（未剔除重复渠道）
• 图2：22家公司按照上线策略数目（剔除重复渠道）
• 图3：基金投顾策略分析评价框架
• 图4：蚂蚁平台已上线“稳健型”基金投顾策略近期收益风险特征
• 图5：蚂蚁平台已上线“均衡型”基金投顾策略近期收益风险特征
• 图6：蚂蚁平台已上线“高收益型”基金投顾策略近期收益风险特征
• 图7：基金投顾策略截面权益资产穿透占比
• 图8：蚂蚁平台“稳健型”基金投顾策略在持仓层面行业穿透
• 图9：蚂蚁平台“均衡型”基金投顾策略在持仓层面行业穿透
• 图10：蚂蚁平台“高收益型”基金投顾策略在持仓层面行业穿透分析
• 图11：蚂蚁平台“华夏90后智享自由组合”基金投顾策略大中小盘风格表现
• 图12：蚂蚁平台“华夏90后智享自由组合”基金投顾策略在成长价值以及大小盘风格维度表现
• 图13：蚂蚁平台高收益基金投顾策略最新一期风格维度表现（时间区间为20211029-20211119）
• 图14：蚂蚁平台“高收益型”基金投顾策略近一个月股票以及债券资产因仓位变动带来的超额收益
• 图15：蚂蚁平台“高收益型”基金投顾策略行业配置分析
• 图16：基金投顾策略子基金筛选能力：维度一与维度二
• 图17：基准超额收益按照子类分解
• 图18：基金投顾策略子基金筛选能力：维度三
• 图19：基金投顾策略基金筛选能力三个维度汇总
• 图20：蚂蚁平台“高收益型”基金投顾策略单期截面综合评价